[증권]현대건설 향후 처리방향 시나리오

'계열분리->정씨일가 지분소각->워크아웃->출자->경영정상화'

전일 230억원의 어음을 결제하지 못해 1차부도난 현대건설의 향후 진로에 대한 시장의 예상시나리오다. 원리원칙대로라면 법정관리에 넘겨야 마땅하지만 국내건설업계와 금융시장에 미칠 여파를 감안할 때 가장 현실적인 대안이란게 증시전문가들의 진단이다.

무엇보다 채권단과 정부가 현대건설의 퇴출이 가져올 실물과 금융경제에 미칠 충격을 수용하기 힘들다. 동아건설을 법정관리에 넘긴 상황에서 현대건설마저 퇴출시킬 경우 그 후유증을 감당하기 어렵기 때문이다. 31일오전 현대건설 1차부도 여파로 증시가 급락하자 재경부 관계자가 "현대건설이 1차 부도를 냈지만 최종부도까지 가지 않을 것이다"고 시사한 것도 이런 연유에서다.

김경림 외환은행장도 26일 국회 국정감사에서 "현대건설은 4만명의 고용인원, 1천여개 하도급업체, 2천여개 자재납품업체를 거느리는 등 국민경제에서 차지하는 위상이 높다"면서 "살릴 수만 있다면 살리는 게 좋다"고 밝혔다. 김행장은 또한 "연말까지 차입금규모를 4조2천억원정도로 줄이면 영업수지로 금융비용을 충당할 수 있다"는 견해를 피력했다.

그렇지만 현대건설이 올연말까지 4조원대로 부채를 줄이더라도 독자생존이 어려워 워크아웃에 들어갈 것이란 견해가 지배적이다. 워크아웃상태에서 채권단의 출자전환이나 추가출자를 통해 회생을 모색한다는 시나리오다. 물론 정씨 일가는 경영에서 완전히 손을 떼는 것을 전제하고 있다.

황 찬 동원경제연구소 건설업종 담당 애널리스트는 "동아건설과 달리 현대건설이 법정관리를 신청하는 것을 채권단과 일반투자자 모두 원치 않는다"며 "정부와 채권단이 현대건설을 그룹에서 분리시켜 워크아웃상태로 넘길 것이다"고 전망했다. 그런다음 채권단이 부채의 주식전환이나 추가출자를 통해 4조원대의 부채를 2조원대로 줄여 홀로설 수 있는 환경을 조성해 줄 것으로 예상했다. 채권단이 출자금을 회수하려면 상당한 기간이 필요하겠지만 청산 등에 따른 손실보다는 유리하다는 설명이다.

박영암 <동아닷컴 기자> pya8401@donga.com