‘1200’ 신천지 연 한국증시… 시장규모 확대론 솔솔

《‘미래에 미국 증시가 폭락한다면 외계인의 출현 때문일 것이다. 외계인들이 지구에 새 기술을 전수하면 펜티엄칩이나 윈도98 등 첨단기술이 퇴물로 전락하고 유망기업 주가도 폭락할 것이다. 하지만 외계인이 출현하지 않으면 미국 증시는 절대 폭락하지 않을 것이다.’ 1997년 8월 시사주간지 타임은 이런 기사를 실었다. 미국 증시에 대한 자신감의 표현이었다. 미국 증시는 규모가 엄청나다. 상장기업 수가 5000개 이상이고 뉴욕증권거래소(NYSE) 시가총액은 1경6000조 원을 넘는다. 시가총액 600조 원 수준인 한국과는 비교가 안 된다. 최근 국내에서도 증권선물거래소를 중심으로 “시장 규모를 키워야 한다”는 주장이 나오고 있다. 세계적 주식시장이 되려면 규모가 훨씬 커져야 한다는 것. 하지만 반론도 적지 않다. 인위적으로 시장규모를 키우는 것은 증시에 찬물을 끼얹는 결과를 가져올 수 있기 때문이다.》

○ “시장 키워야 선진 증시 된다”

최근 대한상공회의소는 보도자료를 통해 ‘한국 증시 규모를 더 키워야 한다’고 주장했다. 외국기업과 비상장 국내기업의 상장을 적극 추진해 유통물량을 늘려야 한다는 것이다.

증권선물거래소도 적극 동조하고 있다.

증권선물거래소 옥치장(玉致章) 유가증권시장본부장은 “한국 증시가 선진 증시로 성장하고, 한국이 동북아 금융허브가 되려면 증시 규모를 지금보다 키워야 한다”고 말했다.

그는 이어 “대한주택공사 한국토지공사 등 공기업과 50여 개 비상장 10대 그룹 계열사의 상장을 적극 추진하겠다”고 덧붙였다.

시장 규모를 키워야 한다는 주장의 중요한 논거는 이른바 ‘우량주 품귀현상’이다.

대한상공회의소에 따르면 2000년 6조3569억 원이었던 거래소와 코스닥 기업의 유상증자 금액은 올해 1∼8월 2조1531억 원으로 줄었다.

반면 같은 기간 상장기업이 자사주 매입에 사용한 돈은 3조5289억 원이나 된다. 증시에 공급(유상증자)된 주식 물량보다 시장에서 사라진 주식 물량이 더 많았다는 뜻이다.

최대주주와 외국인투자가의 지분을 빼면 전체 우량주 가운데 실제 유통되는 주식 비중은 20% 수준으로 떨어진다. 유통되는 우량주의 씨가 마르고 있는 것이다.

○ “유통물량 부족하지 않다”

하지만 반론도 만만치 않다.

한국투자증권에 따르면 지난해 국내 증시의 거래 회전율(증시 규모와 비교해 주식 거래량이 어느 정도인지를 나타내는 지표)은 세계 5위권. 삼성전자 국민은행 현대자동차 등 우량주의 거래 회전율도 선진국 증시와 비슷하다. 그만큼 거래가 활발하다는 뜻이며 물량이 부족해 사고 싶은 주식을 못 사는 상황이 아니라는 것.

외국인 지분이 높아 유통물량이 줄어든다는 주장에 대해서도 이견이 많다.

한 증권사 관계자는 “거래소가 종종 외국인 지분을 유통물량에서 제외하는 것을 이해할 수 없다”며 “외국인은 주가가 오르면 누구보다 먼저 주식을 파는 만큼 당연히 외국인 지분도 유통물량”이라고 말했다.

상장기업의 자사주 매입은 오히려 증시에 긍정적이라는 주장도 있다.

1990년대 미국 증시에서도 자사주 매입이 유상증자 물량보다 많아 전체적으로 유통물량이 감소했다. 하지만 기업의 적극적인 자사주 매입은 유통주식의 가치를 높여 결국 미국 증시 장기 활황의 원동력으로 작용했다는 분석이다.

한국투자증권 강성모(姜盛模) 투자분석부장은 “우량주 품귀현상은 걱정할 문제가 아니다”며 “한국 증시의 유동성은 사고 싶은 주식을 사는 데 어려움이 없을 정도로 풍부하다”고 말했다.

○ 자연스러운 규모 확대가 바람직

증시 규모에 대한 논쟁보다 중요한 것은 국내 경제 상황이라는 주장도 있다.

한국경제는 저성장 국면에 들어섰고 기업들은 사상 최대의 현금을 보유하고 있으면서도 마땅한 투자처를 찾지 못하고 있는 상태.

현금이 남아돌아 고민하는 삼성전자나 현대자동차 등 대기업들은 현재로선 유상증자에 나설 이유가 없다.

당장 돈이 필요하지 않은 비상장 우량 기업들도 마찬가지다.

이런 상황을 무시하고 인위적으로 주식 공급을 늘리는 것이 바람직한가에 대해서는 논란이 있다.

굿모닝신한증권 김학균(金學均) 연구원은 “기업의 필요에 따라 자연스럽게 주식 공급이 늘어난다면 바람직하지만 지금은 그런 시기가 아닌 것 같다”고 말했다.

한 증권사 관계자는 “시장 규모가 커진다고 선진 증시가 되는 게 아니다”며 “지금은 증시의 내실과 안정을 더욱 다져야 할 때”라고 지적했다.

이완배 기자 roryrery@donga.com