[Money&Life]2012 주식…정치 물결타고 출렁

올 한해 주가변동 초래할 주요 포인트

《지난해 국내 주식시장은 유럽 재정위기, 미국 신용등급 강등 등 해외 악재에 큰 타격을 받았다. 올해도 상황이 다르지 않다. 연초부터 증시는 유럽에서 불어오는 바람의 체감온도에 따라 울고 웃기를 반복하고 있다. 유럽 재정위기 외에도 미국과 중국의 경기회복 여부, 글로벌 유동성 공조, 북한 김정은 체제의 향방, 올해 집중된 주요국 선거 등 주가에 영향을 미칠 글로벌 변수가 수두룩하다. 투자자들은 올해 내내 세계 곳곳에서 벌어질 이슈에 관심을 집중해야 할 것으로 보인다.》
○ 1분기-예고된 악재 ‘유럽’

연초부터 유럽에 대한 불안감과 미국-중국의 경기회복 기대감이 힘 겨루기를 하고 있다. 당장 1월에 유로존 국가의 신용등급이 떨어질 가능성이 높다. 2∼4월에는 이탈리아와 그리스 등 유로존 국가들의 국채 만기가 집중돼 유럽 재정위기 리스크가 다시 부각될 수 있다. 이 기간 만기가 되는 이탈리아 국채만 1613억 유로(약 240조 원)에 이른다. 2월 그리스 총선에서 긴축 반대 세력이 집권한다면 그리스의 채무 불이행(디폴트)이 현실화될 수도 있다.

유럽 위기를 잘 넘기면 미국 경기회복 기대감과 중국 긴축완화 행보가 글로벌 증시에 상승 동력을 제공할 수 있다. 2월에는 미국 연방준비제도(Fed)가 제로금리를 2014년까지 연장할 가능성이 있다. 중국은 설날인 춘제(春節)를 전후해 지급준비율을 인하하고 3월 전국인민대표대회(전인대)를 앞두고 내수부양책을 내놓을 것으로 예상된다.

○ 2분기-한국 증시 선진국 도약할까

1분기를 잘 넘겼다고 안심할 수는 없다. 오히려 위기는 2분기에 발생할 수 있다. 오승훈 대신증권 연구원은 “중국 경기의 하강 속도가 빨라질 가능성이 높고 3∼4월이 지나면서 미국 경기 회복을 주도했던 제조업과 고용지표도 한계에 다다를 가능성이 높다”며 “경기 불확실성은 재정 위기와 은행 자본 확충에 대한 불확실성을 다시 높일 수 있다”고 말했다.

4월에는 19대 총선도 있어 국내 정치·사회적 불안정성이 높을 것으로 보인다. 북한 김일성 전 주석 100회 생일(4월 15일) 전까지 ‘김정은 체제’가 성공적으로 안착할지 지켜봐야 한다. 북한 상황이 불안하면 내부 쿠데타설, 영변 핵 폭발설 등이 잇달아 나오면서 새해 초부터 증시가 휘청거렸던 상황이 반복될 수도 있다.

하지만 악재만 있는 것은 아니다. 6월 한국 증시의 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진지수 편입 여부가 결정된다. 지난해 10월 한국거래소는 MSCI와 지수산출용 정보이용 계약을 체결해 MSCI 편입과 관련된 주요 쟁점을 해결했다. 한국 증시가 MSCI에 편입된다면 최소 100억 달러 이상이 국내 증시로 유입될 것으로 예상된다.

○ 3분기-글로벌 유동성 공조

7월에는 5000억 유로 규모의 상시 구제금융기구인 유럽재정안정메커니즘(ESM)이 출범할 예정이다. 유럽재정안정기금(EFSF)과 국제통화기금(IMF)의 자금을 합치면 1조1400억 유로의 실탄이 확보된다. 다만 일부에서는 2조 유로 이상은 필요하다고 보고 있어 시장 불안이 해소될지는 미지수다.

3분기는 글로벌 정책공조에 대한 기대감이 커질 것으로 보인다. 2분기에 자산가격이 하락하면 미국의 3차 양적완화(QE3), 유럽의 양적완화, 중국의 재정정책 등 정책 대응을 가속화시킬 것이기 때문이다. 2분기에 시작된 정책대응 효과는 3분기에 본격화될 것으로 예상된다. 단기 재고 조정을 마무리한 제조업 경기의 반등도 긍정적 요인이다. 다만 미국 대선 레이스가 본격화되면서 나타나는 정치적 불확실성과 지표 개선에 대한 높은 기대는 주가의 강한 회복을 제한할 가능성도 크다.

○ 4분기-정치의 계절

4분기에는 선거(미국, 한국, 중국의 지도부 교체)에 따른 정책 불확실성과 2013년에 대한 기대가 공존할 것으로 보인다. 중국에서는 10월 제18기 공산당 전국대표대회에서 차기 지도부를 선출한다. 시진핑(習近平) 국가부주석이 후진타오(胡錦濤) 국가주석의 자리를 물려받을 것이 확실시된다.

11월 초에는 미국 대선이 있다. 민주당 소속 버락 오바마 미국 대통령의 연임이 만만치 않은 상황이다. 오바마 대통령이 재선하면 연말에 종료될 예정인 부시 감세안이 연장 없이 마무리 될 가능성이 높아 미국 소비 심리에 부정적 영향을 줄 수 있다. 공화당이 정권을 차지한다면 정책 전반에 변화가 예상된다. 한국도 12월 대선을 앞두고 정치·사회적 불안정성이 확대될 것으로 보인다.

김재영 기자 redfoot@donga.com