[금융시장 ‘검은 목요일’ 쇼크]하반기 경제 회복 먹구름

美 실물경기 침체 땐 환율 상승 불구 수출둔화 우려

미국 서브프라임 모기지 부실과 엔 캐리 트레이드 자금 청산 문제가 국제금융시장을 패닉 상태로 몰아가면서 하반기 한국 경제에 최대 걸림돌로 부상했다.

전문가들 사이에선 ‘조만간 국내외 금융시장이 안정을 되찾을 것’이라는 긍정적 전망과 ‘사태가 진정되기까지 시간이 걸릴 것’이라는 회의적 시각이 엇갈리고 있다.

이번 사태가 장기화하면 주가 금리 환율 등 금융지표가 불안한 행보를 보이면서 소비와 투자 등 실물경제의 위축으로 이어질 수밖에 없다. 특히 미국이 금융시장에 이어 실물경제가 어려워지면 원화 가치 하락(원화 환율은 상승)에도 불구하고 한국 경제를 지탱해 온 수출까지 어려워질 가능성도 적지 않다.

한국 금융시장과 관련한 최악의 시나리오는 미 서브프라임 모기지 부실로 미국과 유럽에서 금융기관의 환매 중단 사태가 확대되고 세계 각국의 주식과 채권에 투자된 엔 캐리 트레이드 자금이 일본으로 되돌아가는 청산 현상이 가속화하는 것이다.

미국에서 서브프라임 모기지의 부실이 확대되면 주택 가격 하락과 주가 폭락으로 자산이 줄면서 민간소비가 감소하는 ‘역(逆 )자산효과’가 불가피하다. 민간소비 위축은 미국 경기의 전반적 침체를 불러올 것으로 전망된다.

이렇게 되면 한국의 경제성장을 떠받쳐 온 수출도 둔화될 가능성이 높다. 외국인들의 주식 투자자금이 빠져나가면서 원화 가치가 하락하면 수출 기업의 채산성은 회복되겠지만 미국 경기 침체에 따른 수출 둔화 효과가 더 크기 때문이다. 실제로 수출은 환율보다 해외시장 경기에 더 민감하게 반응해 왔다.

삼성경제연구소 장재철 수석연구원은 “수출에 중요한 변수는 세계 경제 상황”이라며 “이번 사태로 세계 경제가 냉각되기 시작하면 가격 경쟁력이 아무리 좋아져도 수출 감소로 이어질 수 있다”고 지적했다.

이와 함께 미국 등 해외 증시의 폭락은 한국의 주가 동반 폭락을 불러오면서 국내에서도 자산 감소에 따른 민간소비 위축을 불러올 수 있다.

또 원화 가치 하락은 원유와 원자재 가격 상승으로 높아진 수입 물가를 더욱 높이고 이는 금리를 인상시키면서 기업의 설비투자 감소로 이어지는 악순환 구조를 낳을 수 있다.

한국경제연구원 허찬국 경제연구본부장은 “금융시장이 불안해지고 금리 부담이 높아진다면 기업들의 설비투자도 위축될 것”이라며 “올 상반기 기업들의 투자 회복으로 내수 회복에 대한 기대가 컸는데 앞으로 상당한 차질이 생길 것”이라고 우려했다.

하지만 재정경제부 당국자는 “서브프라임 모기지에 대한 국내 금융기관들의 투자 규모가 크지 않기 때문에 직접적인 부실의 가능성이 높지 않으며 원화 유동성이 충분해 신용경색을 우려할 상황도 아니다”라고 말했다.

신치영 기자 higgledy@donga.com

정임수 기자 imsoo@donga.com