금호 BW발행 잇단 성공… 유동성 위기 해결?

아시아나 이어 금호타이어 4조원대 몰려
‘대우건설 풋백옵션’ 해결 가능성 높아져

금호아시아나그룹 계열사들의 신주인수권부사채(BW) 발행이 잇달아 성공하고 있다. 이를 두고 금호그룹의 유동성 문제에 대한 시장의 우려가 조금씩 진정되고 있는 것 아니냐는 분석이 조심스럽게 나오고 있다.

8일 대우증권에 따르면 최근 금호타이어의 BW 청약에서 개인투자자를 대상으로 한 1그룹은 500억 원 공모에 1조6059억 원이 몰렸고, 기관투자가가 참여하는 2그룹에는 300억 원 공모에 2조7246억 원이 몰려 경쟁률이 90 대 1까지 치솟았다. 앞서 3월 아시아나항공이 발행한 1000억 원어치의 BW에도 1500억 원의 청약금이 들어왔다. 대우증권 IB3부 채병권 부장은 “그동안 금호그룹의 아킬레스건이었던 대우건설 풋백옵션의 해결 가능성과 금호타이어의 주가 상승 등이 영향을 미친 것으로 보인다”고 분석했다.

지난해 금융위기로 기업들의 자금 조달이 위축되고 공격적 인수합병(M&A)에 따른 후유증이 도지면서 금호그룹은 유동성 위기론에 휩싸이기 시작했다. 금호그룹은 2006년 12월 대우건설을 인수하면서 재무적 투자자로부터 주당 약 3만2000원의 풋백옵션(주식을 일정 가격으로 되팔 수 있는 권리)을 담보로 3조 원 정도를 조달했다. 현재 약 1만3000원에 불과한 대우건설 주가가 올해 말까지 그대로 이어진다면 주당 2만 원가량의 손해를 보고 주식을 되사야 하는 계약이다. 만약 투자자들이 전부 풋백옵션을 행사할 경우 금호에 필요한 자금은 3조∼4조 원에 육박하는 것으로 추정된다.

그러나 지난달 금호그룹의 주채권은행인 산업은행이 “이 문제는 다각도로 방안을 강구해 시장에 충격을 주지 않는 방향으로 해결할 것”이라고 밝히면서 분위기가 호전됐다. 시장에서는 재무적 투자자인 시중은행들이 풋백옵션 행사를 연기하거나, 산은이 사모투자펀드(PEF)를 통해 대우건설 풋백옵션을 인수하는 방안이 유력하다고 보고 있다.

이런 분위기를 타고 올 3월 초 1만800원까지 떨어졌던 금호산업의 주가는 8일 2만6000원으로 급등했고 금호타이어도 같은 기간 두 배 가까이로 상승했다. 지난해 11월 주당 7000원대까지 하락했던 대우건설의 주가도 다시 상승하면서 풋백옵션에 대한 그룹의 부담이 줄었다. 최근 금호생명 사옥을 2400억 원에 매각하는 등 그룹 차원에서 유동성을 확보하기 위해 노력한 것도 주가에 긍정적으로 작용했다.

유진투자증권 공정호 연구원은 “금호타이어 BW에 자금이 몰린 것은 금호그룹 전체의 재무 위험도가 낮아진 것을 반영한 현상”이라고 분석했다. 그러나 아시아나항공 등 주력 계열사의 실적 악화가 이어지고 있고, 풋백옵션 문제가 확실하게 해결되지 않았다는 점에서 불안 요소는 남아 있다. 금호그룹 관계자는 “아직 몇 가지 리스크 때문에 주가가 저평가돼 있지만 최근 계열사의 자금 조달이 잇달아 성공하면서 분위기가 고무돼 있다”고 말했다.

이서현 기자 baltika7@donga.com

유재동 기자 jarrett@donga.com