[증권]‘공정공시제’ 도입 증권가 바짝 긴장

공정공시제도 조기 도입 논의가 급물살을 타고 있다.

증권업계 및 상장·등록 기업들의 반대가 만만치 않지만 금감원, 거래소, 코스닥증권시장 등은 이미 공정공시제도 조기 도입에 대한 논의를 본격화한 상황.

물론 이 제도의 시행 시기는 아직 불분명하다. 9월이 될 수도 있고 미뤄지면 내년부터 시행될 가능성도 있다. 그러나 최근 잇따른 미국 회계부정 사건을 계기로 한국 증시에서도 공정공시 도입은 불가피하다는 공감대가 확산되고 있다.

공정공시가 도입된다면 한국 증시에 어떤 변화가 올까.

▽안정적인 실적주 부각 가능성〓한국 증시도 미국처럼 실적 발표 날에 개별 종목의 주가가 급등락할 가능성이 크다.

현재 한국 증시에서 기업 실적은 발표 당일 주가에 큰 영향을 미치지 못한다. 기업 실적이 좋아도 정보를 미리 알아낸 ‘큰손’들이 주식을 미리 사뒀다가 발표 당일 팔아치워 이익을 내기 때문.

그러나 공정공시제도가 시행되면 ‘내부정보를 이용한 주식 미리 사두기’는 사실상 불가능해진다. 결국 주가는 실적 발표 당일 큰 폭으로 움직일 수밖에 없다.

이런 현상이 일반화하면 실적 변동이 심한 기업보다는 매년 안정적인 실적을 내는 종목이 각광을 받을 가능성이 높다. 특히 변동성을 싫어하는 외국인투자자들이 경기나 업황에 상관없이 꾸준한 실적을 내는 안정적인 내수 우량주로 관심을 돌릴 가능성이 크다.

▽애널리스트 판도 바뀐다〓은밀한 정보 유통이 차단됨으로써 기업 분석을 담당하는 증권사 애널리스트의 실력이 제대로 드러날 가능성이 높다. 그동안 일부 애널리스트는 기업을 제대로 분석해 실적을 추정하기보다는 기업과의 친분을 통해 주요 정보를 미리 손에 넣음으로써 분석의 정확도를 높이는 경우가 많았다.

신영증권 리서치센터 장득수 부장은 “앞으로 기업 실적에 대한 애널리스트의 전망이 크게 엇갈릴 전망”이라며 “결국 담당 기업에 대해 제대로 알고 있는 애널리스트가 실력을 인정받는 시대가 올 것”이라고 내다봤다.

▽정보 불균형의 심화 가능성〓공정공시 제도의 시행 취지와는 달리 기업의 주요 정보가 더 은밀하게 유통될 가능성도 없지 않다. 한 펀드매니저는 “우리처럼 투자 규모가 큰 사람들은 몇몇 중소기업에서 꽤 비중 있는 주주로 대접받는다. 아무리 공정공시가 실행되더라도 기업이 비중 있는 주주에게까지 정보를 감추지는 않을 것”이라고 말했다.

지금까지 내부자, 친분 있는 애널리스트, 펀드매니저 등이 공유했던 내부정보가 영향력 있는 펀드매니저에게 집중될 가능성도 있다는 설명이다. 이렇게 은밀히 유통되는 정보를 거래소나 코스닥시장이 모두 적발하기란 사실상 불가능하다는 지적이다.

◇공정공시 제도=주가에 영향을 미칠 수 있는 기업정보를 기업이 특정인에게 먼저 제공하는 것을 금지하는 제도. 투자자를 보호하고 주식시장의 불공정거래를 막겠다는 취지. 이 제도가 시행되면 기업은 주요 정보를 반드시 전자공시를 통해 투자자 및 모든 이해당사자에게 동시에 제공해야 한다.

이완배기자 roryrery@donga.com

공정공시제도 주요 내용
공시 대상 기업 정보	-매출, 경상손익, 순손익 등 실적 -사업계획 경영전망 등 경영 전반 -증자 감자 합병 사채발행 등 기업 재무 관련 사항
정보 제공 제한 대상	증권사 투자자문사 선물업자 국내외기관투자가 언론사 증권정보사이트 유가증권보유자(투자자)
공정공시 위반시 제재	-수시공시 의무 위반과 마찬가지로 불성실 공시법인으로 지정 -위반 정도에 따라 주식매매거래정지, 관리종목 지정, 상장 폐지 등 제재를 받게 됨

자료:증권거래소, 코스닥증권시장