[증권]개인도 헤지-차익거래 가능해진다

내년 1월28일부터 개별주식 옵션 제도가 도입된다.

일반 투자자들은 ‘옵션’ 하면 뭔가 복잡하고 골치 아픈 것으로 생각하기 쉽다. 그러나 이 제도가 도입되면 주식시장과 연계해 위험을 회피하는 헤지도 할 수 있고 그동안 기관투자가의 전유물이었던 차익거래도 가능해진다. 개인투자자에게는 혁명적인 변화인 셈.

그러나 아무리 제도가 좋아도 투자 방법을 모른다면 그것은 ‘그림의 떡’에 불과하다. 시장 개설이 한달여밖에 남지 않았기 때문에 투자자들이 제도를 적극 활용할 수 있도록 준비를 하는 자세가 필요하다는 지적이다.

▽어떻게 거래하나〓개별주식 옵션의 경우 그 대상이 삼성전자 SK텔레콤 등 7개사의 주식이라는 점만 제외하면 현행 코스피(KOSPI)200 지수를 대상으로 한 주가지수 옵션과 크게 다른 점이 없다.

표는 삼성전자의 현재 주가를 24만8000원, 옵션 만기일이 30일 남았다고 가정할 때 이론적으로 계산되는 콜옵션의 가격.

삼성전자 옵션은 24만8000원(전일 주식종가 가정)에 가장 가까운 25만원을 기준으로 1만2500원씩 끊어서 위로 4개, 아래로 4개, 합계 9개의 행사가격이 설정된다. 가격마다 콜옵션과 풋옵션이 있으므로 삼성전자 옵션 중 이달 결제되는 종목 수는 18개가 되는 셈. 물론 첫날 삼성전자 주가가 변할 경우 그에 맞춰 새로운 행사가격이 다음날 추가될 수 있다.

옵션 행사가격의 간격은 주가 수준에 따라 다르다. 주가가 20만∼50만원 사이에 있는 삼성전자는 1만2500원씩 끊지만 주가가 10만∼20만원 사이인 포항제철 옵션이라면 단위가 5000원이 된다. 포철 주가를 11만원으로 가정해보면 행사가격은 기준이 되는 11만원짜리와 그 위로 11만5000원, 12만원, 12만5000원, 13만원 등 4개, 아래로 10만5000원, 10만원, 9만5000원, 9만원 등 4개로 모두 9종류가 상장된다.

만기일까지 삼성전자 주가가 크게 오를 것으로 예상하는 투자자라면 콜옵션의 가장 높은 행사가격인 30만원짜리를 매수하면 된다. 옵션 한 계약의 최소 매매 단위가 10주(주가가 10만원 미만인 종목은 100주)이므로 실제 매수 가격은 1760원×10주인 1만7600원. 이 돈을 내면 만기에 삼성전자 주식 10주를 주당 30만원에 살 수 있는 권리를 확보하는 것이다.

▽개인투자자에게 돌아가는 혜택〓가장 큰 변화는 개인투자자도 위험을 회피하는 헤지 거래를 할 수 있다는 점. 주식만 할 경우 삼성전자에 투자한 투자자는 주가가 떨어지면 무조건 손해를 봐야 한다. 한 종목에 갖고 있는 돈 대부분을 몰아넣는 ‘몰빵’ 투자도 적지 않았기 때문에 주가가 떨어지면 큰 손해를 입는 경우도 적지 않았다. 주식을 사더라도 만약을 대비해 삼성전자 풋옵션을 매수해 둔다면 헤지가 가능해진다. 주가가 하락하더라도 풋옵션에서 얼마간의 이익을 챙길 수 있기 때문.

또 다른 장점은 기관투자가의 전유물이었던 차익거래가 가능해진다는 점. 차익거래란 선물 가격이 지나치게 높을 때 선물을 팔고 상대적으로 싼 현물을 사서 그 차익을 챙기는 방식.

지금처럼 KOSPI200 지수를 대상으로 한 선물시장에서의 차익거래는 기관투자가의 전유물이었다. 왜냐하면 현물을 살 때 아무 주식이나 사는 게 아니라 KOSPI200 지수를 형성하는 종목 중 40여개 정도를 적절히 선택, 프로그램 매매를 통해 사야 하기 때문. 그러나 개인투자자가 이런 어려운 과정을 거쳐 프로그램매매를 하기는 사실상 불가능하다.

그러나 개별주식옵션거래가 시작되면 이 같은 복잡한 작업이 줄어든다. 이론적으로 삼성전자옵션의 콜을 매도하고 풋을 매수하면 삼성전자 종목에 대한 선물을 판 것과 똑같은 효과를 낼 수 있다. 그리고 현물을 살 때는 프로그램매매라는 복잡한 과정 없이 그냥 삼성전자 주식을 사면 된다. 간단히 선물을 팔고 현물을 사는 차익거래를 할 수 있다.

개별주식옵션시장 개설을 담당하고 있는 증권거래소 신상품개발팀장 이용재 박사는 “헤지와 차익거래가 가능해짐으로써 개인투자자의 과도한 투기거래를 완화할 수 있게 됐다”며 “그러나 이런 혜택을 얻기 위해서는 옵션에 대한 이해가 필수적인 만큼 시장이 개설되기 전에 옵션의 기본 원리 등을 미리 숙지하는 자세가 필요하다”고 말했다.

▽선물 옵션을 배울 수 있는 추천사이트〓가장 널리 알려진 포넷(www.fonet.co.kr)은 선물 옵션의 입문에서부터 실전까지 다양하게 공부할 수 있는 사이트. 최근 개설된 옵션코리아(www.optionkorea.com)에서도 각종 선물 옵션 관련 강좌 정보를 얻을 수 있다.

<이완배기자>roryrery@donga.com

개별주식 옵션 주요 제도
항목	제도
대상	삼성전자 SK텔레콤 한국통신 한국전력 포항제철 국민은행 현대자동차
옵션 종류	콜옵션 풋옵션 *
옵션 유형	유럽형:최종 거래일에만 권리 행사 *
최종거래일	각 결제월의 두 번째 목요일 *
거래시간	오전9시∼오후 3시15분 *
거래단위	100주. 주가가 10만원 이상 종목인 경우 10주 (11일 기준으로는 삼성전자 SK텔레콤 포항제철이 대상)
행사가격수	9개:기준가 및 기준가 중심으로 위로 4개 아래로 4개

주:*는 현행 코스피(KOSPI200)지수 옵션과 동일한 내용.(자료:증권거래소)

삼성전자 옵션이 지금 상장된다면
삼성전자 콜옵션	가격
300,000	1,760
287,500	3,150
275,000	5,300
262,500	8,800
250,000	13,800
237,500	20,400
225,000	28,600
212,500	38,600
200,000	49,600

현재 삼성전자 주가를 24만8000원으로 가정. 옵션 만기일이 30일 남았을 경우 이론적으로 산출되는 가격임.(자료:증권거래소)