[금융]‘주식자본주의시대’ 성큼… 대우증권 전망

한국은 외환위기 이후 금융구조조정에 성공함으로써 개인금융자산이 주식으로 옮겨가 주가가 오르고 주가상승은 경제성장으로 연결되는 ‘주식자본주의’ 시대가 열리고 있는 것으로 분석됐다. 미국이 80년대 말∼90년대 초 금융구조조정에 성공해 10년 이상의 장기호황을 누렸던 것과 비슷한 양상이라는 것.

10일 대우증권은 작년에 881조원이었던 개인금융자산이 2006년에는 1553조∼1773조원으로 늘어나고 이 가운데 주식은 75조원(구성비 8.5%)에서 260조∼297조원(16.8%)으로 증가할 것이라며 이같이 전망했다.

대우증권 박상현 이코노미스트는 “외환위기 이후 뼈를 깎는 구조조정으로 은행 등 금융기관의 부실채권이 대부분 정리되면서 수익성이 개선되고 있다”며 “시중금리가 5∼6%에 머무는 등 한자릿수 저금리 구조가 정착돼 개인금융자산이 주식으로 빠르게 이동할 것”이라고 내다봤다.

또 “노령화 사회가 진전되며 보험과 연금도 162조원(구성비 18.4%)에서 410조∼468조원(26.4%)으로 늘어날 것”이라며 “미국의 401K처럼 주식에 투자하는 연금상품이 국내에서 도입될 것이어서 개인금융자산의 주식비중은 더 높아질 것”으로 분석했다.

그는 “이 같은 자금이동으로 만성적인 수요 부족에 시달리는 주식시장은 대세상승을 지속하고 주가상승에 따른 자산효과(wealth effect)로 소비가 늘어 경제성장이 잠재성장률 이상으로 높아지는 선순환 고리가 나타날 것”이라고 밝혔다.

하지만 이 같은 선순환이 나타나려면 기업의 구조조정이 더 이뤄져야 하며 금융기관들도 대형화와 겸업화를 통해 경쟁력과 수익성을 높여야 한다고 강조했다. 80년대 호황을 누렸던 일본이 90년대 초 구조조정을 제대로 하지 못해 10년 이상의 장기불황에 빠진 잘못을 뒤따라서는 안 된다는 지적이다.

홍찬선기자 hcs@donga.com

개인 금융자산 규모와 구성비 변화 추정 (단위:조원)
구분	2001년		2006년
	금액	구성비	금액	구성비
현금·예금	495.7	56.2	546.7	35.2
투자신탁	48.7	5.6	163.1	10.5
채권	81.1	9.2	156.9	10.1
주식·출자금	75.0	8.5	260.9	16.8
보험·연금	162.0	18.4	410.0	26.4
기타	18.7	2.1	15.5	1.0
합계	881.3	100.0	1553.1	100.0

금융자산 연평균 증가율을 12%로 가정. 자료:대우증권