[애널리스트의 마켓뷰]2025년 전국인대의 세 가지 키워드

신승웅 신한투자증권 투자전략부 수석연구원

중국 전국인민대표대회(전국인대) 연례회의가 5일부터 11일까지 베이징에서 열린다. 전국인대에서 나온 핵심 키워드 세 가지를 꼽아보자면 ‘5% 경제성장’, ‘재정 부양’, ‘내수 확대’다. 5%라는 공격적인 성장 목표를 제시하면서 정책 우선순위로는 내수 확대를 설정했다. 여기에 파격적인 재정적자 확대와 특별국채 발행까지 결정하며 2008년 글로벌 금융위기 이후 가장 강한 재정 부양을 예고했다.

올해 경제성장률 목표는 지난해와 동일한 5.0% 내외로 제시됐다. 글로벌 투자은행(IB) 컨센서스가 4.5%로 형성돼 있음을 고려하면 공격적인 부양책 집행이 이뤄질 것으로 보인다.

재정 정책에서 국내총생산(GDP) 대비 재정적자 비율은 지난해 3.0%에서 올해 4.0%로 크게 상향됐다. 이에 상응하는 재정적자 규모는 4조1000억 위안(약 820조3700억 원)에서 5조7000억 위안으로 확대될 전망이다. 지방정부 특별채는 4조4000억 위안으로 전년 대비 5000억 위안 확대됐다. 초장기 특별국채 13조3000억 위안, 특별국채 5000억 위안 발행도 결정했다. 이 같은 정책 수단을 모두 반영한 ‘광의적 재정적자 비율’은 GDP 대비 8.4%로 전년 대비 1.8%포인트 향상될 전망이다.

통화 정책과 관련해서는 적정 완화 기조 속 정책금리와 지급준비율 인하를 예고했다. 경제 성장과 물가 회복을 주요 목표로 제시한 가운데 이례적으로 부동산과 주식시장 안정화를 강조했다. 미분양 주택 재고 매입, 노후주택 재개발도 추진할 계획이다.

정책 우선순위로는 전방위적 내수 확대를 최우선 목표로 제시했다. 특히 소비재 이구환신(낡은 제품을 새 제품으로 교체하는 것) 예산으로 3000억 위안을 배정했다. 차순위로는 질적 생산력을 제시했는데 기술 혁신을 의미한다. 구체적으로 인공지능(AI), 휴머노이드 로봇, 도심항공교통(UAM), 전기차, 양자기술, 6세대(6G) 통신 등 전략산업 지원 강화를 예고했다.

이에 주식시장에서도 정부가 고른 주도 테마 재평가가 지속될 전망이다. 과거를 돌이켜 보면 전국인대 자체가 주가 반등의 재료는 아니었다. 오히려 이벤트 소멸에 따른 셀온(Sell on·특정 뉴스 발표 이후 매도하는 전략)이 나타나는 패턴이 반복됐다. 다만 올해의 경우, 높아진 시장 눈높이에도 정부 부양책이 이에 부합했다는 점에서 비중 확대 의견을 유지한다. 더군다나 전국인대 업무보고에서 사상 처음으로 자산시장(주식·부동산) 안정화를 언급했다. 안전자산(채권·예금)에서 주식시장으로의 대규모 전환을 기대한다.

우호적 정책 환경 속 가격 부담이 적고 정책 수혜가 예상되는 가전·스마트폰, 전기차, 화장품, 여행 섹터 등 내수주로 온기가 확산될 전망이다. 특히 기술 혁신과 결합된 소비재에 주목해야 한다. 자율주행 기술이 탑재된 전기차가 대표적이다.

중기적 관점에서 기술주는 주도주 지위를 이어갈 전망이다. 지난해 출범한 ‘AI+ 액션플랜’은 딥시크의 성공으로 이어지며 기술굴기를 증명했다. 중국 정부가 AI, 로봇, UAM, 양자, 6G 등을 전략산업으로 제시하며 대규모 투자를 예고한 이유다. 올해 연구개발(R&D) 예산도 전년 대비 10% 증가한 3981억 위안으로 책정됐다. 주식시장에서 정책은 가장 강력한 재료다.