[증권]선물-옵션 '두마녀' 증시에 심술?…13일 동시 만기도래

‘두 마녀가 증시에 심술을 부리는 날.’

선물과 옵션 동시 만기일인 ‘더블위칭데이(Double Witching Day)’가 이번 주 목요일로 다가왔다.

더블위칭데이가 있는 주에는 증시 개장 초반부터 개인투자자들이 잘 모르는 주식 매물이 쏟아져 나와 증시가 요동치는 경우가 종종 있다. 그렇다면 최근의 상승세가 목요일을 변곡점으로 바뀔 것인가.

과거에도 여러 번 더블위칭데이가 있었지만 그때마다 주가의 큰 흐름이 바뀌지는 않았다. 또 증시가 별 요동 없이 지나간 적도 있다. 한마디로 일시적으로 매물이 나오더라도 그것은 그야말로 ‘일시적인’ 것으로 더블위칭데이만 지나면 증시가 다시 정상으로 움직일 공산이 크다. 다만 이번에는 이런 ‘마술’을 부릴 후보 자금이 사상 최대 규모인 1조2000억원에 이른다는 게 문제다.

▽더블위칭데이란〓선물과 옵션의 동시 만기일을 말한다. 옵션 만기일은 매달 두 번째 목요일이고 선물 만기일은 3, 6, 9, 12월 두 번째 목요일이다. 따라서 3개월에 한번씩 오는 선물 만기일은 항상 옵션 만기일과 일치하게 된다. 위칭(Witching)이란 ‘마녀가 심술을 부린다’는 뜻으로 선물과 옵션 만기일을 마녀의 심술에 비교해 이런 이름이 붙여졌다.

이날이 문제가 되는 것은 선물 투자자들이 프로그램 차익 거래를 하기 때문. 최근 선물 시장에서는 외국인투자자가 선물을 대거 사들이면서 선물 가격이 급등했다. 이 경우 선물 가격이 이론적으로 계산되는 가격보다 높아지게 된다. 이때를 노린 기관투자가 등이 프로그램매매를 이용한 차익거래를 한다. 비싼 선물을 팔고 그 가격만큼 상대적으로 싼 주식을 프로그램매수를 통해 사는 방식. 이러면 복잡한 계산을 거쳐 항상 일정한 이익을 남길 수 있게 된다.

증시 입장에서 보면 겉으로는 기관투자가 등이 주식을 산 것처럼 보인다. 하지만 이는 주식시장의 전망에 근거해 주식을 산 게 아니라 차익거래를 위해 일시적으로 주식을 산 것이다. 선물 만기일 전에 주식을 팔아치우는 방식으로 청산할 가능성이 높다. 지금 이렇게 쌓여있는 금액이 무려 1조2000억원에 이른다.

▽이번 주 전망〓지난해 1월과 7월에도 1조4000억원과 1조2000억원의 프로그램매수 금액이 쌓인 적이 있었다. 그러나 당시에는 선물 만기일이 2개월 정도 남아 있어 청산도 천천히 이뤄져 큰 충격이 없었다. 그러나 1조2000억원을 쌓아두고 만기일 주간을 맞은 적은 이번 주가 처음이다.

과연 이 중 얼마의 주식이 매물로 나올 것이고 그 충격은 어느 정도일까에 대한 예상은 엇갈린다.

과거에도 여러 번 더블위칭데이가 있었지만 이 때문에 증시의 추세가 바뀐 적은 한번도 없었다.

그러나 이번에는 쌓여있는 프로그램 매수 금액이 너무 크다는 점이 증시를 긴장시키고 있다. 전문가들은 1조2000억원 중 약 6000억원 가량의 주식이 증시에 매물로 나올 가능성이 높은 것으로 보고 있다. 여기에 통계로는 잡히지 않는 옵션과 관련한 프로그램매수 금액 약 3000억∼4000억원이 합쳐질 경우 이번 주 예상되는 주식 매물은 1조원에 가깝다.

전균 동양증권 과장은 “최근 주가가 단기적으로 많이 올랐다는 부담까지 있기 때문에 1조원가량의 매물이 목요일 전에 쏟아져 나올 경우 주가의 상승세에 제동이 걸릴 가능성도 있다”고 말했다.

<이완배기자>roryrery@donga.com