[증권]‘기관화 장세’ 믿다 발등찍힐라

‘기관이 살 것 같은 종목을 미리 사 두라?’

최근 증시에서 다시 고개를 들기 시작한 ‘기관화 장세 대처법’이다. 기관화 장세란 수천억∼수조원대의 막대한 자금 동원력을 가진 기관투자가들이 업종 대표주를 집중적으로 사들이며 시장을 주도하는 장세를 말한다. 따라서 이런 기관화 장세가 시작되기 전에 먼저 업종 대표주를 사두면 효과를 볼 수 있다는 것.

그러나 이런 주장에는 함정이 적지 않다. 단지 ‘기관이 살 것 같은 종목을 잘 찍어내자’는 관점보다는 실적이 좋은 우량주를 장기적인 관점에서 고르는 정석투자가 더 바람직하다는 지적.

▽기관화 장세〓최근 증시에서 거론되는 기관화 장세는 정확히 말하면 ‘미니 기관화 장세’ 개념에 더 가깝다. 기관이 1년 이상 업종 대표주에 장기적으로 투자하는 본격적인 기관화 장세를 기대하는 이는 많지 않다. 그만큼 최근 시장 전망이 불투명하기 때문.

대신 4월 이후 주가가 급락하면서 손절매를 계속 한 덕에 기관투자가들은 현재 현금을 충분히 확보한 상태. 최근 증시가 반등 중이어서 결국 이들도 어떤 형태로든 투자를 재개할 가능성이 높다. 그렇다면 결국 기관투자가들도 평소 하던 대로 업종 대표주를 살 수밖에 없지 않겠느냐는 전망.

즉 기관이 살 것 같은 종목을 잘 골라 미리 사둔 뒤 기관이 매수를 시작하면 팔고 나오는 ‘단타 매매’가 바람직하다는 조언이다.

▽함정〓올해 4월 주가지수가 900을 넘었을 때 한국 증시에서는 “곧 기관화장세가 시작될 것”이라는 장밋빛 전망이 득세했다. ‘기관이 좋아하는 종목 30선’ ‘기관이 장기 보유할 수밖에 없는 종목 10선’ 같은 보고서가 잇따라 증권가에 나돌았다. 그러나 예상과 달리 그 시점이 종합주가지수 최고점이었고 이후 증시는 긴 추락을 시작했다. 5월에도 사모펀드 금액이 10조원을 넘으면서 기관화장세가 곧 올 것이라는 예측이 많았지만 장세는 반전되지 않았다.

이처럼 기관화장세란 언제 시작될지 누구도 정확히 예측하기 어렵다. 또 한국 기관투자가들 가운데에는 독자적인 철학으로 투자에 나서기보다 외국인 포트폴리오를 따라하기에 급급한 이들도 적지 않다.

한국 기관이 투자를 본격화할 무렵이면 오히려 주가가 고점을 찍고 하락세로 돌아선 역사적 경험이 더 많은 것도 이 때문. 이런 상황에서 기관화장세에 대한 섣부른 기대는 위험하다는 지적.

▽기업에 집중하라〓전문가들은 “기관화장세의 핵심은 기관이 살 것 같은 종목을 잘 골라내는 ‘찍기 게임’이 아니다”라고 조언한다.

기관이건 외국인이건 결국 관심을 둘 수밖에 없는 종목, 즉 실적이 좋고 저평가된 안정적인 우량주에 장기적인 관점에서 투자하는 것이 진정한 기관화장세 대처법이라는 것.

동부증권 장영수 기업분석팀장은 “무작정 업종대표주를 골랐다가 기대했던 기관화장세가 오지 않으면 낭패를 볼 수 있다”며 “기관이 사건 말건 상관없이 그 기업을 믿고 오랫동안 기다릴 수 있는 저평가 우량주에 장기투자하는 태도가 바람직하다”고 말했다.

한 미 양국 대표적인 기관화 장세 역사 비교
국가	미국	한국
명칭	니프티 피프티(Nifty Fifty) : 1960년대 후반 미국 기관투자가들이 선호하던 휴렛팩커드 월트디즈니 맥도널드 등 우량주들이 주도한 장세. 이런 종목이 약 50개 정도여서 이를 ‘멋진 50종목(Nifty Fifty)’이라고 불렀음.	골든칩(Golden chip) 장세: 1993년 말 기관화 장세가 시작되면서 블루칩 가운데에서도 핵심 블루칩을 기관이 대거 매수, 이들을 중심으로 시장을 형성. 블루칩보다 더 좋은 주식이라는 의미로 ‘골든칩’이라고 부름.
지속성	1960년대 후반부터 1972년까지 약 5, 6년 동안 지속.	1994년 초까지 약 6개월 동안 지속.
결과	열풍이 끝난 1972년부터 주가 하락. 그러나 기관선호 우량주들은 1980년대부터 장기적인 상승을 시작.	1995년 이후 기관 선호 종목 주가 폭락. 이후 본격적인 기관화 장세는 다시 나타나지 않음.

이완배기자 roryrery@donga.com