[증시리포트 확대경]“선진국 경기부양 축소, 민간투자 활성화 촉진할듯”

박승영 IBK투자증권 연구원

글로벌 증시를 떠받쳐온 선진국의 부양정책이 축소되면 주식시장은 어떤 영향을 받게 될까. 일각에선 선진국의 재정적자 축소가 소비감소를 유발해 결국 신흥국 수출부진, 주식시장 상승탄력 둔화로 이어질 것으로 우려한다. 박승영 IBK투자증권 연구원은 ‘선진국의 긴축재정은 주식시장에 독(毒)인가’라는 제목의 보고서에서 이 문제를 분석했다.

지난 2년간 재정적자 폭이 1980년 이후 최대로 늘어나자 각 선진국 정부들은 작년 말부터 재정적자를 줄이기 위한 정책들을 내놓고 있다. 미국은 국방비를 제외한 재량지출을 동결하기로 했고, 하원에서 다수를 차지하는 공화당은 정부 지출 감축을 요구하고 있다. 일본은 현행 5%인 소비세율을 10%로 인상할 방침이다. 프랑스, 독일 정상은 최근 열린 유럽연합(EU) 정상회의에서 정부부채 규모의 국내법 명문화 제한, 연금 수급연령 일률 상향 등을 발표했다.

박 연구원은 이것이 “마거릿 대처 영국 총리가 주도했던 1980년대 작은 정부로의 회귀 움직임과 흡사하다”고 평가한다. 1980년대 초반 10%가 넘는 인플레이션과 실업률에 직면했던 영국은 재정적자 감축 효과로 1980년대 후반 인플레이션과 실업률을 잡는 데 성공했다. 하지만 현재 선진국은 인플레이션 압력이 낮고 가계 부채 때문에 민간 소비를 늘리기 힘들어 재정정책 효과가 당시보다 떨어질 수밖에 없다. 박 연구원은 “결국 저금리 기조를 오래 유지하면서 민간 부문의 투자에서 활로를 찾을 수밖에 없을 것”이라고 분석했다. 이 경우 “선진국의 재정적자 축소 정책이 궁극적으로 민간투자 활성화로 이어지며, 신흥국 투자 일변도였던 글로벌 주식시장의 새로운 화두가 될 수도 있다”고 전망했다.

박선희 기자 teller@donga.com