제약株 '거품 조심'…신약개발 평균 10~15년 걸려

최근 증시에서 강세를 보이고 있는 제약주에 대한 투자에 신중을 기할 필요가 있다는 주장이 나오고 있다.

투자자들은 분위기에 휩싸이지 말고 개별종목들을 냉정히 분석해 선별적인 접근을 해야한다는 지적이다.

▼'바이 바이오' 열풍 편승▼

▽강세반전의 이유는 장기소외〓올들어 낙폭이 컸던 제약주가 기업실적 호전에 따라 주목을 받았고 여기에 정보통신주의 대체테마를 고대하던 투자자들이 따라붙으면서 제약주열풍이 일었다는 게 신중론자들의 분석.

특히 SK케미칼이 항암신약을 국내신약 1호로 등재시키고 동아제약이 비마약성진통제의 기술수출에 성공하면서 제약주가 상승의 나래를 폈다. 미국 나스닥시장에서 생명공학주가 확실한 테마로 자리잡은 점도 분위기를 한껏 돋궜다.

▽앞으로가 문제〓굿모닝증권 박희정 연구원은 “정보통신업체들은 종목별 차별화가 진행되는 과정에서 시장을 개척해나갈 것이지만 제약업체들의 시장전망은 밝지만은 않은 편”이라고 말했다.

▼성공확률 지극히 낮아▼

평균 10∼15년이 걸리고 성공확률이 4000분의 1∼1만분의 1에 그치는 신약개발의 돌파구를 열기도 녹녹치 않다. 현재 거론되는 ‘신약 관련 호재’중 대부분은 전(前)임상 또는 임상시험 단계에 있어 아직도 멀고 험한 길을 가야 할 처지.

신약 개발에 성공하더라도 경제성과 시장성을 검증받아야 기업실적으로 연결될 수 있다. SK증권 하태기차장은 “90∼97년 일본 제약업체들이 신약을 100개 이상 개발했으나 세계적으로 잘 팔리는 것은 5개 정도에 불과했다”고 말했다.

▼선별적으로 접근해야▼

▽투자포인트〓투자자들은 △의약분업 등에 따른 타격을 적게 받고 △확실한 신약관련 재료를 보유했거나 △구조조정을 통해 현금흐름이 호전된 종목 등에 선별투자하는 것이 바람직하다.

단기적으로는 올해 실적(상반기에 경상이익이 평균 88% 증가)이 발표되고 일부 제약사가 기술수출 및 임상시험 결과를 발표할 예정인 2000년초가 추세반 등의 계기가 될 전망.

〈이철용기자〉lcy@donga.com