[Global Economy]스태그플레이션 악몽 또?

1970년대 흡사… 주요국 고물가 저성장 전망 잇따라

낮은 성장 속에 물가는 오르는 1970년대의 스태그플레이션 망령이 재현될 조짐을 보이고 있다고 영국 파이낸셜타임스(FT)가 분석했다. 국제유가가 폭등하고 식량가격이 급등하면서 각국의 소비자물가는 중앙은행의 통제 범위를 넘어서는 반면 영국 미국 일본 등 주요국들의 성장세는 급속도로 둔화되고 있는 것. 주요국의 높은 인플레와 성장 둔화로 1970년대식 스태그플레이션의 재현에 대한 투자자의 우려가 커지고 있다는 게 FT의 분석이다.

신문은 영국을 예로 들면서 3월 말까지의 6개월간 생산은 정체된 상태인 데 반해 소비자물가지수(CPI) 상승률은 지난달 4%로 영국중앙은행(BOE)의 ‘목표치’ 2%를 크게 웃돌았다고 지적했다. 이런 가운데 BOE가 올해 영국의 성장 전망치를 종전 3.1%에서 2.75%로 낮춘 점을 상기시켰다. 또 CPI가 연말까지 5%에 달할 수 있을 것이라는 전망도 덧붙였다.

미국 상황도 다르지 않다. 미국 경제성장률은 1분기에 1.8%로, 지난해 4분기 3.1%에 비해 1.3%포인트나 떨어졌다. 지난해 2분기 1.7% 이후 가장 낮은 수치이다. 반면 12일 발표된 미국의 4월 소비자물가 상승률은 연율 기준 3.2%로 2008년 10월 이후 가장 큰 폭의 상승률을 나타냈다.

FT는 미국 중앙은행인 연방준비제도이사회(연준)가 최근 올해 인플레 전망치를 2.1∼2.8%로 상향 조정하고 성장률 전망은 3.1∼3.3%로 하향 조정했다는 점에 우려를 표시했다. BNP파리바의 애널리스트인 로버트 맥아디는 “스태그플레이션이 시장에 가장 큰 위험 요소로 등장했다”고 우려했다.

소시에테 제네랄의 수키 만 전략분석가는 “스태그플레이션이 다시 오더라도 영국의 인플레 증가폭이 20%를 넘었던 1970년대처럼 심각하지는 않을 것”이라면서도 “그러나 인플레 상승폭이 5∼10% 수준인 이른바 ‘라이트 스태그플레이션(light stagflation)’이 올 수 있다”고 경고했다.

하지만 오일쇼크와 두 자릿수의 물가상승률을 동반했던 1970년대식 스태그플레이션이 재현될 가능성은 매우 낮다고 보는 전문가들도 많다. 국제유가 등 상품가격이 최근 하향조정되는 양상을 보이고 중국 등 신흥국들이 아직도 글로벌경제의 성장 엔진 역할을 할 수 있다는 것이다. 골드만삭스 애셋 매니지먼트의 짐 오닐 대표는 “올해 하반기에는 일부 원자재 가격이 더 떨어지면서 인플레가 둔화될 것”이라고 내다봤다.

뉴욕=신치영 특파원 higgledy@donga.com　　
:: 스태그플레이션 ::

스태그네이션(stagnation·경기침체)과 인플레이션(inflation)의 합성어. 2차 세계대전 이전까지는 불황기에 물가가 하락하고 호황기에는 물가가 오르는 것이 일반적이었지만 1970년대 세계적으로 경기후퇴가 계속되는데도 물가가 폭등하는 현상이 지속되면서 생긴 신조어다.