○ 報酬豐厚，分紅吝嗇
本報於4日對10大集團旗下的64家上市公司2005年事業報告書等進行分析後得出，去年營業利潤比2004年有所減少的33家企業中，提升註冊高層職員（代表理事、公司內董事，公司外董事，監事）報酬的多達20家公司（60.6%）。
其中分紅傾向較低的企業有6家。分紅傾向是指，在當期淨利潤中分紅金額所佔據的比率，一般分紅傾向越高，就會被評價以股東爲中心進行經營的程度越高。
在營業業績惡化的情況下，仍增加今年高層職員總報酬限度的企業有18家（54.5%）。10大集團的64家上市公司大部分在最近3年間，不論企業的業績如何，都上調或維持了高層職員的報酬限度。
問其原因，企業稱：“報酬限度終究只是制定了支付的‘限度’，與實際支付金額是不同的。”或回答說：“與同行業相比，屬較低的水平。”
但是有人指出，即使利潤減少，仍然增加報酬，減少分紅的做法是讓人難以接受的。
韓國投資信託經營公司的總經理金范錫表示：“在去年投資的120個企業中，高層職員的報酬限度雖然被維持或增加，但是對於分紅減少的18個公司的股東大會案件，仍然投了反對票。”並指出：“對管理層報酬，應該適用更加嚴格的尺度。”
○ 寬鬆的相關公告規定
即使企業“給管理層的報酬較爲豐厚，給股東的分紅減少”，投資者也很難知道這樣的真相。因爲註冊高層職員的報酬（限度）只要公佈總額就可以。另外，實際支付的報酬不用通過股東大會，只要通過董事會就可以。
尤其大部分情況是沒有給出是處於什麽理由決定提升報酬限度的說明。不僅如此，許多企業並不單獨區分報酬較少的社外理事。
這也不符合強化管理層報酬相關的公告規定的世界性的趨勢。
美國可口可樂總公司決定從今年開始的3年間，年均每股淨利潤要超過8%，才給高層職員們發獎金。通用電氣（GE）是決定廢除給最高管理層的股份買進選擇權（股票期權），作爲補償，把獎金與業績挂鈎。
在美國，2001年因財務欺詐企業已經達到破産境地，數十名管理層竟然依然收取了550萬美元的獎金的“安然（Enron）事件”發生以後，企業或金融當局都處於強化報酬相關的規定的趨勢。
美國是個別公開註冊高層職員的報酬的國家，其公告規定原本就比韓國要強。但是美國證券交易委員會（SEC）今年年初，對於上市企業的管理層要求公開3年來獲得的報酬等，進一步加強了公告規定。
證券交易委員會議長克裏斯多佛·考克斯（Christopher Cox）解釋說：“加強主要管理層的報酬相關的規定，是明確且輕易地給投資者提供盡可能的所有資訊，讓其（對於這裏是否是值得投資的地方），能夠進行正確的評價”。
○ 就公開個別高層職員報酬的提議的贊成反對爭議
韓國的上市企業是通過股東大會召集公知或事業報告書，來將註冊高層職員的報酬（限度）以“總額的形式”進行公佈。
對此，10名國會議員最近提議了飽含要求公開個別高層職員的報酬的內容的證券交易法修正案，在國會財政經濟委員會上正在進行討論。
國會財經委首席專門委員玄誠洙表示：“管理層的報酬是重要的投資判斷資料。”並解釋說：“如果像目前一樣，由董事會來制定報酬之後只公開總額，主導股東或首席執行官主導理事會，按照成果的補償有可能無法落實。”
而韓國證券研究院研究員盧熙振表示：“如果公開管理層的報酬，會引發與工會的爭執等問題。”並稱：“這個問題，只要機關投資相同的主要股東在股東大會上很好地代表投資者的立場就能夠解決。”
河壬淑 孫宅均 artemes@donga.com sohn@donga.com
About Dong-A Ilbo