위안화 조정 가시권 진입…中내수 관련주 수혜 기대

버락 오바마 미국 대통령의 방중(訪中)을 계기로 중국이 점진적인 통화 절상을 허용할 것이라는 전망이 국내외에서 무르익고 있다. 전문가들은 요즘 이 재료가 증시에 약이 될지, 독이 될지를 분석하는 데 여념이 없다. 이들의 의견을 종합하면 중국은 위안화 절상을 하더라도 서서히 진행할 것이고, 이것이 전체적으로는 한국 경제나 증시에 나쁘지 않은 영향을 줄 것이라는 전망이 주류를 이루고 있다.

○ “전체적으로 긍정적 영향 줄 것”

위안화의 절상은 국내 경제에 여러 가지 경로로 영향을 미친다. 우선 중국 상품과 해외시장에서 경쟁하는 한국 기업들의 가격 경쟁력 향상에 도움이 된다. 또 자국 통화가치 상승으로 중국 소비자들의 구매력이 커지면서 한국의 대(對)중국 완성품 수출이 늘어나는 효과도 기대할 수 있다.

그러나 부정적인 영향도 무시할 수 없다. 일단 중국의 수출이 줄어들면서 중국을 통해 미국이나 유럽 등지로 우회수출을 하는 한국 기업들이 타격을 입는다. 또 중국에서 오는 수입 물가도 상승해 국내 소비자에게 부담을 줄 수도 있다. 이 밖에도 위안화 상승이 원화가치에 영향을 줄 수 있다. 위안화 절상이 국내 기업들의 가격경쟁력을 높여 상품수지 흑자 폭이 확대되면 어느 정도 시차(時差)는 있겠지만 원화 값도 동반 상승할 수 있다는 것이다.

한 가지 재료를 놓고 이처럼 다양한 전망들이 쏟아져 나오고 있지만, 전체적으로 보면 위안화 절상은 실(失)보다는 득(得)이 더 많을 것이란 분석이 지배적이다. 신영증권 김세중 연구원은 “과거엔 중국이 한국의 수출 중간기지 역할을 했기 때문에 위안화 절상이 국내에 부정적인 재료였지만 지금은 중국 자체가 소비기지로 부상하고 있는 만큼 위안화 절상은 증시에 긍정적”이라고 분석했다. 한국의 대중국 수출액이 수입액을 꾸준히 능가하고 있다는 점이 이를 증명한다. 또 위안화 절상이 궁극적으로 글로벌 불균형(미국의 과잉소비와 아시아의 과잉수출)과 국가 간 환율 전쟁을 완화할 수 있다는 점에서 세계경제의 불확실성을 줄여준다는 의견도 있다.

○ 중장기적으로 접근해야

위안화의 절상은 급격하게 이뤄지지 않을 것이란 전망이 대부분이다.

삼성증권 황금단 연구원은 “정치적 변수가 없다면 중국 정부가 실물경제 및 금융시장 충격을 최소화하기 위해 절상 이전에 지급준비율 및 대출금리 인상 수순을 밟을 가능성이 높다”며 절상 시점이 빨라야 내년 2분기는 돼야 한다고 내다봤다. 또 절상을 하더라도 그 폭이 그다지 크지 않을 가능성이 크다. IBK투자증권은 최근 보고서에서 “중국으로서도 국내총생산(GDP)의 40%에 이르는 수출을 포기할 수 없을 것”이라며 “중국의 수출경기가 정상화된 이후라면 모르겠지만 지금은 강도 높은 위안화 절상을 기대하기 어렵다”고 밝혔다. 외국계 금융기관들도 중국의 자국 통화 절상이 최대한 점진적으로 오랫동안 이어질 가능성이 크다고 보고 있다.

이에 따라 시장 전문가들도 이번 이슈를 중장기적인 호재 차원에서 접근하는 분위기다. 다만 수혜주를 굳이 따지자면 중국의 내수 관련주가 될 것이라 보고 있다. 하이투자증권은 16일 보고서에서 “어차피 중국 정부가 8%대의 경제성장을 이루기 위해 내수시장 부양을 한다는 점을 감안했을 때 아모레퍼시픽 웅진코웨이 CJ오쇼핑 오리온 등 내수주에 대한 관심이 필요하다”고 조언했다. 삼성증권도 “원화의 동반강세 가능성을 고려한다면 수출주보다는 내수주가 낫다”며 “위안화 강세가 중국의 원자재 수입을 늘릴 수도 있는 만큼 철강이나 에너지 산업이 수혜를 볼 수도 있다”고 내다봤다.

유재동 기자 jarrett@donga.com