○ 报酬丰厚，分红吝啬
本报于4日对10大集团旗下的64家上市公司2005年事业报告书等进行分析后得出，去年营业利润比2004年有所减少的33家企业中，提升注册高层职员（代表理事、公司内董事，公司外董事，监事）报酬的多达20家公司（60.6%）。
其中分红倾向较低的企业有6家。分红倾向是指，在当期净利润中分红金额所占据的比率，一般分红倾向越高，就会被评价以股东为中心进行经营的程度越高。
在营业业绩恶化的情况下，仍增加今年高层职员总报酬限度的企业有18家（54.5%）。10大集团的64家上市公司大部分在最近3年间，不论企业的业绩如何，都上调或维持了高层职员的报酬限度。
问其原因，企业称：“报酬限度终究只是制定了支付的‘限度’，与实际支付金额是不同的。”或回答说：“与同行业相比，属较低的水平。”
但是有人指出，即使利润减少，仍然增加报酬，减少分红的做法是让人难以接受的。
韩国投资信托经营公司的总经理金范锡表示：“在去年投资的120个企业中，高层职员的报酬限度虽然被维持或增加，但是对于分红减少的18个公司的股东大会案件，仍然投了反对票。”并指出：“对管理层报酬，应该适用更加严格的尺度。”
○ 宽松的相关公告规定
即使企业“给管理层的报酬较为丰厚，给股东的分红减少”，投资者也很难知道这样的真相。因为注册高层职员的报酬（限度）只要公布总额就可以。另外，实际支付的报酬不用通过股东大会，只要通过董事会就可以。
尤其大部分情况是没有给出是处于什么理由决定提升报酬限度的说明。不仅如此，许多企业并不单独区分报酬较少的社外理事。
这也不符合强化管理层报酬相关的公告规定的世界性的趋势。
美国可口可乐总公司决定从今年开始的3年间，年均每股净利润要超过8%，才给高层职员们发奖金。通用电气（GE）是决定废除给最高管理层的股份买进选择权（股票期权），作为补偿，把奖金与业绩挂钩。
在美国，2001年因财务欺诈企业已经达到破产境地，数十名管理层竟然依然收取了550万美元的奖金的“安然（Enron）事件”发生以后，企业或金融当局都处于强化报酬相关的规定的趋势。
美国是个别公开注册高层职员的报酬的国家，其公告规定原本就比韩国要强。但是美国证券交易委员会（SEC）今年年初，对于上市企业的管理层要求公开3年来获得的报酬等，进一步加强了公告规定。
证券交易委员会议长克里斯多佛·考克斯（Christopher Cox）解释说：“加强主要管理层的报酬相关的规定，是明确且轻易地给投资者提供尽可能的所有信息，让其（对于这里是否是值得投资的地方），能够进行正确的评价”。
○ 就公开个别高层职员报酬的提议的赞成反对争议
韩国的上市企业是通过股东大会召集公知或事业报告书，来将注册高层职员的报酬（限度）以“总额的形式”进行公布。
对此，10名国会议员最近提议了饱含要求公开个别高层职员的报酬的内容的证券交易法修正案，在国会财政经济委员会上正在进行讨论。
国会财经委首席专门委员玄诚洙表示：“管理层的报酬是重要的投资判断资料。”并解释说：“如果像目前一样，由董事会来制定报酬之后只公开总额，主导股东或首席执行官主导理事会，按照成果的补偿有可能无法落实。”
而韩国证券研究院研究员卢熙振表示：“如果公开管理层的报酬，会引发与工会的争执等问题。”并称：“这个问题，只要机关投资相同的主要股东在股东大会上很好地代表投资者的立场就能够解决。”
河壬淑 孫宅均 artemes@donga.com sohn@donga.com
About Dong-A Ilbo