國內的債券市場綻放“豔麗的火花”。2008年全球金融危機之後,利息跌落(債券價格上漲),債券投資收益約20%。
在經濟恢復的跡象不夠明顯、股票等危險資產的變動性擴大的情況下,無處可去的钜款正在相繼湧入債券市場。甚至,還有一些專家將目前債券市場走活的趨勢評價為“繼20世紀末外匯危機之後,最大的反彈”。
○收益不低於債券、股票
11日,韓國銀行貨幣政策委員會凍結了基礎利率,3年期政府債券利率8個月以來達到3%。12日,3年期國債(AA―)利率也跌至年間最低值5.05%。與利率相反,債券價格則在攀升。據韓國交易所透露,上個月每日的平均債券交易量達12兆3700億韓元,刷新了歷史最高值,進入3月份之後,其增長勢頭更加銳不可當。
2008年9月爆發全球性金融危機,信貸危機也隨之而來,許多企業為了確保現金流動,發行了高利率的債券。之後,隨著利率下跌,債券交易越發活躍,收益率突飛猛進。三星證券債券分析組組長崔錫元指出,“外匯危機時,國債利率曾飆升到30%,而後又下跌至7%∼8%。外匯危機之後,債券在短時間內急劇下跌還是第一次。”“金融危機之後,AA等級的國債利率曾一度超過9%,而後又跌至5%。估計,期間的收益達18%∼19%。”
例如,若2008年11月份以8.30%買進三星信用卡債券(3年),並於12日以4.40%賣出的話,一年內的收益就能達到13.62%。2008年11月,銀行的定期存款利率為4%∼5%。如此看來,購買債券的收益率達到定期存款的3倍。今年,國內股票型基金的收益率為-4%;而相反的,債券型基金的收益則約2%。
因此,大量的投資者們湧入債券市場,利率也因需要而再次下跌,企業也跟著以更低的利率發行國債。金融投資協會債券市場組組長申東峻指出,“比起去年下半年,今年對於基礎利率上升的憂慮減少了,出現了經濟恢復緩慢的跡象,安全資產——債券的魅力擴大了”。
○ 利率上升,帶來的負擔感…也許是最後的火花
預計,利率上升指日可待。10年以來出現的債券市場走活的盛世,遲早會淡漠。據估計,下半年經濟恢復緩慢的趨勢將會進一步發展,而且隨著發達國家的緩解流動性政策被延長,將不得不調高利率。崔錫元組長說:“國債利率已經下跌很多,其下跌幅度正在減少,債券盛世終結的可能性極高。”“5,6月份,利率將會達到最低點,並且將於7月份,重新開始上升。”信榮證券研究員洪靜惠說:“目前,銀行的特別存款正在消失,而且定期存款的利率也在下降,關鍵是要看銀行資金支撐的債券的流動性是否會持續走高。”“可是,現在的價格太高了,無法期待它能保持強勢。”
但是,也有分析指出,債券走活的勢頭將會持續。大宇證券研究員尹茹森指出,“雖然目前我們需要擔心的是價格,但是今年,利率應該會持續走低。”“保險、年金基金持續購買債券的可能性較高,市場前景應該還不錯。”
金栽瑩 redfoot@donga.com