韓—美元匯率在暴漲，首爾外匯市場正承受劇烈動盪。本月9日，一天內的匯率幅度就高達100韓元。
外匯專家指出，最近韓元的貶值情況，與國內經濟現狀及主要國家貨幣價值相比，的確偏高。三星經濟研究所甚至於9日發佈了內容為“均衡匯率為1002韓元”的報告。如此項推斷正確，目前美元匯率則高出平常38%。
首爾外匯市場為何會呈“熱鍋狀態”？
因交易量下降，一點點的衝擊也會使其脆弱不堪。
韓元匯率不斷削弱，另有其因。
時隔11年之後，預計今年經常賬目平衡赤字將高達100億美元，今年國外人口購入的股份約為33兆韓元。及至去年中旬，韓元增值過於迅速，調整其帶來的反作用也是不小的壓力。
但外匯專家大多認為，韓—美元匯率在交易第四日暴漲208韓元，不能用上述宏觀經濟因素解釋。
最近外匯市場交易量萎縮至平時的3分之2以下，沒有人願意拋出美元，只有買入。導致收購稅增加，帶動匯率上漲，而這種非正常狀態正不斷反復。
企劃財政部國際金融局長崔宗久指出：“7日，外匯市場實際需要下降至不足30億韓元，變得極其脆弱。海外投資基金為減少兌換損失，在買入遠期外匯餘額時，下了7億美元訂單，這成為了匯率上漲決定性的影響。”
9日的交易量規模也減少至60億美元，開市初期，投資委託公司一經下達收購訂單，匯率暫態暴漲至1485韓元。
趁市場混亂之際，“壟斷美元”
今年1-8月的國際收支出現182億1780萬美元赤字，也就是市場上短缺這些美元。今年，政府為防止匯率上漲，在外匯市場下放200-300億美元。這樣一來，理論上美元的取汲應無大礙，但實際上美元依然稀缺。
一名外系銀行高層指出：“8月的經常賬目雖顯赤字，但資本收支卻達到平衡，整體國際收支顯為黑字。但市場對經常賬目的赤字才會有反應，群眾心理顯示為非理性。”
外匯當局推斷，有人正等著匯率繼續上升，並繼續守著美元。崔局長發出警告道：“外匯事後很有可能暴跌，守著美元不放的個人或企業，終將接受損失。”
比起資本市場，規模較小。
經韓國金融研究院指出，與今年1-7月的國外股市保留規模相比，外匯交易量較小的泰國泰銖、韓國韓元比起印度的印度盧比、菲律賓的比索，貶值更猛。
韓國金融研究院研究委員樸海識分析道：“國外人群在出售股份時，因沒有可以吸收這些股份的充足外匯交易量，只能使得匯率大幅上漲。”
而美元的供給僅分佈在外系銀行國內支行、國外投資人群、出口領域等地，也是導致匯率不安的因素。
SC第一銀行常務全宗宇指出：“外系銀行支行借入美元不易，目前出口行業的美元現金也被遠期外匯收購交易絆住，導致市場美元收購稅不復存在的非正常情況。”
尾巴帶動身體
因資本市場自由化，從前的限制被解除，外匯交易增加，但外匯基礎存儲量卻跟不上上述內容的步伐。投機因素較強的域外差額遠期匯率（NDF）交易最具代表性。
1999年，政府允許國內銀行的NDF交易之後，今年的交易規模增至2005年的約4倍。在香港、新加坡等地進行24小時營業的域外NDF市場，是參與人先支付少量證明資金，並簽署遠期匯率合同，最後結算差額的機構。而這種機構則被扭曲使用在匯率投機領域。域外NDF市場的動態將直接反映在次日的首爾外匯市場，使“尾巴牽動身體”的現象繼續。
一家銀行交易員指出：“照目前情況，如域外一次買賣2-3億美元，市場就只能被動搖。”
對外匯當局的不信任也是導致市場動盪的原因。一家國營銀行前任外匯交易組長指出：“政府當局相關人員向大眾透露銀行需出售美元資產的資訊，導致市場不安，或慢一步介入市場，使大眾更加不信任政府。”
韓元應逐漸成為國際性貨幣。
對外經濟研究院國際宏觀金融室長尹德龍指出：“目前，外匯市場很不正常。可以被看作是‘市場的失敗’，有必要採取短期限制匯率變動幅度等措施。並中長期性地將外匯市場參與領域擴大至中小企業，考慮使用除美元外，像歐元等貨幣，及採取擴大交易物件等方案。”
還有人指出，在公共部門或世界市場獲得壟斷權的國內企業，應在電子造船等領域增加韓元交易的比重。即，要讓韓元逐漸成為國際性貨幣。
樸湧 柳元植 parky@donga.com rews@donga.com
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