“今年，韓國綜合股價指數上升率居亞洲國家第一位。”
“韓國第一季度（1∼3月）國內生産總值增長率排亞洲10國第8位。”
綜合股價指數不斷暴漲，達到了10年以來的最高值。
但是，韓國上半年(1∼6月)的GDP增長率僅爲2∼3%，人們切身感受到的感受景氣仍在穀底徘徊。儘管股指在激增，然而被稱作“股市螞蟻”的個人投資者卻正在離開證券市場。而且，通常走勢呈相反趨向的股指與利率居然同時上升，這樣的異常現象目前仍在持續。
究竟是什麽原因導致的呢？專家說“其中自有道理”。
○景氣在穀底徘徊，股指卻屢創紀錄
上周，綜合股價指數以1074.22點收盤，創下了1994年11月以後10年零8個月以來的最高水準。主要證券公司甚至預測，年末股指會上升至1200點。
相反，經濟增長率業績和前景卻令人悲觀。
韓國開發研究院(KDI)預測，上半年韓國國內GDP增長率艱難超過3%，下半年也將僅止於4%∼5%之間。並預測年度增長率也僅爲3.8%。
大宇證券投資戰略組組長洪性國稱：“三星電子、現代汽車、浦項制鐵、HYNIX半導體等主要上市企業的業績對股指的影響要大於經濟增長率。這些企業大部分都是出口比重大於內需的企業。”
國內代表企業三星電子的市價總額（發行股票數與股價相乘所得金額）占全體市價總額的18%。如果考慮到其對合作企業股指的影響效果，對全體股指漲落的影響程度就會達到30%。
換言之，所謂“內需停滯——出口好景”的兩極化現象越深化，增長率和股指的差距就越大的可能性很高。
而且，股指是反映今後經濟狀態的先行指標。即使景氣不好，如果能出現改善的兆頭，股指也會呈上升的趨勢。
○股指上升，“股市螞蟻”卻離開。
進入本月以來，股指從1018.02點上升至 1074.22點。相反，其間個人投資者抛售股票的金額卻比買進的金額多出1.449萬億韓元（淨抛售額）。導致最近股指上升的主要原因是，外國投資者大舉買進股票。
過去，股指如果超過1000，“大嬸部隊”就會背著孩子，出現在證券市場大堂，手裏拿著銀行存摺對股票經紀人說“隨著買股票”。如今，這樣的情景已不復存在。
早安新韓證券研究委員金學鈞（音）分析稱：“儘管股指大幅上升，但比起爲得到差額利益採取的戰術性後退，個人更傾向於乾脆離開證券市場。”
韓化證券研究中心負責人李鍾雨稱：“像最近這種局面，個人投資者離開證券市場是不可思議的現象。1989年起16年間，股指曾敬超過1000以後突然跌到一半，這一慘痛教訓似乎起到了‘前車之鑒’的作用。”
○利率和股指同步上升？
市場利率和股指同時上升的現象在韓國和美國一同出現。
國內代表市場利率3年期國庫券利率從本月1日的3.95%上升至19日的4.22%，22日又下跌至4.03%。
一般來說，利率上升不利於股指。
但是利率和股指同時上升，這源自人們對景氣好轉的期待心理。
洪性國稱：“在全面的低利率環境中，景氣恢復初期階段有時會出現利率和股指同時上升的現象。最近利息上升，意味著因下半年出現了內需景氣恢復的迹象，以內需爲主的中小企業正在尋找投資專案，而這些都對股指有積極影響。”
金光賢 kkh@donga.com
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