“今年，韩国综合股价指数上升率居亚洲国家第一位。”
“韩国第一季度（1∼3月）国内生产总值增长率排亚洲10国第8位。”
综合股价指数不断暴涨，达到了10年以来的最高值。
但是，韩国上半年(1∼6月)的GDP增长率仅为2∼3%，人们切身感受到的感受景气仍在谷底徘徊。尽管股指在激增，然而被称作“股市蚂蚁”的个人投资者却正在离开证券市场。而且，通常走势呈相反趋向的股指与利率居然同时上升，这样的异常现象目前仍在持续。
究竟是什么原因导致的呢？专家说“其中自有道理”。
○景气在谷底徘徊，股指却屡创纪录
上周，综合股价指数以1074.22点收盘，创下了1994年11月以后10年零8个月以来的最高水平。主要证券公司甚至预测，年末股指会上升至1200点。
相反，经济增长率业绩和前景却令人悲观。
韩国开发研究院(KDI)预测，上半年韩国国内GDP增长率艰难超过3%，下半年也将仅止于4%∼5%之间。并预测年度增长率也仅为3.8%。
大宇证券投资战略组组长洪性国称：“三星电子、现代汽车、浦项制铁、HYNIX半导体等主要上市企业的业绩对股指的影响要大于经济增长率。这些企业大部分都是出口比重大于内需的企业。”
国内代表企业三星电子的市价总额（发行股票数与股价相乘所得金额）占全体市价总额的18%。如果考虑到其对合作企业股指的影响效果，对全体股指涨落的影响程度就会达到30%。
换言之，所谓“内需停滞——出口好景”的两极化现象越深化，增长率和股指的差距就越大的可能性很高。
而且，股指是反映今后经济状态的先行指标。即使景气不好，如果能出现改善的兆头，股指也会呈上升的趋势。
○股指上升，“股市蚂蚁”却离开。
进入本月以来，股指从1018.02点上升至 1074.22点。相反，其间个人投资者抛售股票的金额却比买进的金额多出1.449万亿韩元（净抛售额）。导致最近股指上升的主要原因是，外国投资者大举买进股票。
过去，股指如果超过1000，“大婶部队”就会背着孩子，出现在证券市场大堂，手里拿着银行存折对股票经纪人说“随着买股票”。如今，这样的情景已不复存在。
早安新韩证券研究委员金学钧（音）分析称：“尽管股指大幅上升，但比起为得到差额利益采取的战术性后退，个人更倾向于干脆离开证券市场。”
韩化证券研究中心负责人李钟雨称：“像最近这种局面，个人投资者离开证券市场是不可思议的现象。1989年起16年间，股指曾敬超过1000以后突然跌到一半，这一惨痛教训似乎起到了‘前车之鉴’的作用。”
○利率和股指同步上升？
市场利率和股指同时上升的现象在韩国和美国一同出现。
国内代表市场利率3年期国库券利率从本月1日的3.95%上升至19日的4.22%，22日又下跌至4.03%。
一般来说，利率上升不利于股指。
但是利率和股指同时上升，这源自人们对景气好转的期待心理。
洪性国称：“在全面的低利率环境中，景气恢复初期阶段有时会出现利率和股指同时上升的现象。最近利息上升，意味着因下半年出现了内需景气恢复的迹象，以内需为主的中小企业正在寻找投资项目，而这些都对股指有积极影响。”
金光賢 kkh@donga.com
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