汉城银行的并购再次陷入僵局。因为领先于被推荐为优先协商对象的Hana银行，为购买汉城银行的美国基金孤星公司（Lone Star）提交了修订案。另有消息称，Hana银行的收购条件有问题。虽然目前为止Hana银行仍占居有利位置，但也有可能改变收购条件。
▽法人税减免争议＝汉城银行的累积亏损额达到6.5万亿韩元，因此在未来的5年内不需交纳法人税。从汉城银行的未来净收入的角度看，预计减免税将达到4，403亿韩元（包括今年的净收入，以年均10%的利率折算的目前的价值）。
但是若Hana银行收购成功，不仅汉城银行，Hana银行的收入也在6.5万亿韩元之内享受税额减免的政策，这一点成为了争议的焦点。
据推算，Hana银行在收入方面享有的税额减免金额约为4200亿韩元（年均净收入增加15%，以年均10%的利率折算的目前的价值），在合并后减免税额将超过8000亿韩元。因此，有人指出政府应从Hana银行的减免税中增收一部分，提高收购价格。
相反，孤星公司因没有自身的收入，因此只享受汉城银行的减免税部分的优惠。
▽现金和股份的差距＝Hana银行把收购价格定在1万亿韩元上，并表示以合并银行的股份代替收购资金予以支付。从2.1对1的合并比率推算，合并银行的股价只有达到1.7万韩元，政府才能回收1万亿韩元的收购资金。
Hana银行的股价在其被选为优先协商对象后，外国投资者的抛售量加大，一度下跌到1万5500韩元，9日回升到1万6300韩元。
并且政府回收公共资金的规模将随股价大为变动。
股价上升是万幸，但若外国投资者不看好合并银行的前景而致使股价下跌，将会使情况非常尴尬。从协议签署时期考虑，Hana银行也有可能会追加发行股价下跌部分相当的股票。
相反孤星公司标出了8500亿韩元现金的价格、并提出对于超过汉城银行净收入的预测值的部分，与政府对半分的修定案。但普遍认为，孤星公司所提出的3000亿韩元超过收入的实现可能性很低。
金東元 daviskim@donga.com
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