隨著美國和韓國的政策利率水平趨於持平，試圖獲得高收益而進駐韓國市場的海外基金正逐漸把資金撤出韓國市場。有人指出，12日舉行的韓國銀行金融通貨委員會將活期貸款利率（金融公司之間短期資金來往利率）提高，以此來抑制資本外流。但是大部分專家認爲目前還不能確定景氣進入了恢復基調。因此，活期貸款利率可能會被凍結。
○資本外流是否全面開始？
據證券企業介紹，創業板（GEM·Growth Enterprises Market）、亞洲X-JAPAN、國際、太平洋集團等4家企業在韓國開設的公司資金從美國的標準利率上升到2.75%的3月23日後，開始集中撤離韓國市場。
考慮到美國的物價上漲率，2.75%的利率可以看作實際利率已轉向“正利率”。
包括上述韓國4大基金在內的韓國相關基金的資金從3月24∼30日，1周內便達到了共11億美元的淨流出（流出資金減流入資金數額）。此後（除4月7∼13日外），資金出現持續流出，包括最近的連續3周，6周中有5周流出額大於流入額。
雖然韓國證券業界負責人預測從韓國流出的資金低於上述資料，但是目前趨勢分明就是“撤離韓國”。
早安新韓證券選任研究院金學均表示：“1994年和1999年，美國的實際利率成爲正利率後，韓國等新型市場中出現了大規模資金外流現象。”
據外匯經紀人們表示：“最近流出韓國的資金中，將以低利率籌集的美元在新型市場進行投資，試圖以此得到高收益的短期資金也爲數不少。”
對此，三星經濟研究所在最近發表的《主要國家的利率上漲和啓發點》報告書中指出：“不能忽視資金脫離可能引發的‘內需不振→利率下降→追加性的不動産泡沫→泡沫崩潰’這樣一系列惡劣情況”
○不關注內外利率逆轉
目前，韓國和美國的政策利率之差只不過是0.25個百分點。本月4日，美國聯邦資金利率再一次上升，連續上漲到了30%。相反，韓國活期貸款利率從去年11月後一直停留在3.25%。
即使如此，韓國銀行似乎也不太在意。
上月7日，韓國銀行總裁朴升表示：“雖然韓美之間可能出現利率逆轉，但對此産生的憂慮並不深遠。即使資金脫離向海外，我們還要對海外投資進行獎勵，因此，問題在於撤離規模。”
內需沒有出現本質性恢復的情況下，出口是經濟增長的主要動力。在這種情況下要控制韓元匯率的急劇下滑（韓元升值）。因此意味著只能對一定程度的資金流出現象加以關注。
○專家分析，此次也可能出現凍結
除了韓美之間的利率逆轉，活期貸款利率上漲的主要原因更多是擺在眼前的事實。
統計廳6日發表的《3月服務業活動動向》中表示，零售業銷售業績9個月後首次出現了增長趨勢，內需可能會由此轉向恢復局面。房地産出現的價格上漲趨勢也是引起利率上漲的原因。
但是專家一致認爲，至少5月份不可能提高短期貸款利率。
民間經濟研究所負責人認爲：“將房地産的價格上漲趨勢視爲利率上漲，會對韓國企業和銀行債務繁重的家庭造成嚴重的負面影響。一定會全部對政府提出的‘5·4不動産對策’。”
東遠證券首席研究員高裕善預測說：“在對景氣恢復期待感強烈的情況下，盲目提高利率，對國內景氣惡化産生的憂慮可能會導致加速國際資金的流出。下半年後考慮上調短期貸款利率的可能性較大。”
鄭景駿 李完培 news91@donga.com roryrery@donga.com
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