政府再度試圖解決現代建設,現代電子及現代投信等三家企業的問題.
這可被解釋為政府為了截止2月底完成四大部門的改革,拿出了這種措施.
據分析,政府不同于去年的戰略,今年採取了先搞活現代公司,再進行結構調整的戰略.得意于這種努力,市場對現代公司感到的不安心裡逐漸減少.然而,市場的 不安心裡仍然存在.由於過渡的負債比率和較低的收益性問題尚未得到解決.今天本文要分析的是這些三家公司的情況和政府政策的問題所在.
1.現代建設﹕政府再次考慮緊急措施
今年來,現代建設要求外匯﹑韓匯﹑新韓和住宅銀行提供4600億韓元的貸款.因為去年10月發行的匯票即將到期,可用現金仍然不足,於是就出現週轉問題.
即使考慮到第一季度是建設行業資金需求頂峰期,而在債券團提供高達2﹒57萬億的貸款額和延長公司債券,以減輕負擔的情況之下又要求資金,令人百思不解.
1日,政府決定對現代建設公司的海外項目予以擔保,以表現出搞活現代建設的意志.可關鍵在於是否為現代建設的生存打下良好的外部環境.
外匯銀行負責現代公司的有關人士指出﹕“現代建設只有把去年底4﹒5萬億的負債減少到3﹒5萬億,利率補償比率才能達到1﹒5倍,方能獨自生存.
為此,現代建設在年初提出一個目標,就是靠自己能力籌備7485億元,要創出2682億元盈利.債券團認為,若把現代總部大廈(2000億元)和瑞山農場(2500億元)合起來,至少能籌集5000億元以上的資金.不過,若今年經濟恢復緩慢,將難以達到預期的盈利目標.
債券團的一位有關人事說﹕“如果現代建設不履行‘自救計劃’,唯有以出資轉換方式減輕負債規模,政府可能正在考慮何時採取這一方法”
2.現代電子﹕迫切需要進行結構調整
市場認為,現代電子雖然曾經一度陷入‘週轉危機’,但如今這一緊急狀況有所平息.因為,產業銀行決定購買在3月到期的1.2萬億公司債券的80%,別的債券銀行也決定把出口匯票增加6億元.
大宇證券的一位分析家說﹕“如果產業銀行繼續購買公司債券,今年現代電子只有創出8000億盈利,在資金流動方面沒有很大的問題.” 他並指出,“問題是現代電子以後能不能創造更多的利潤.”
現在,現代電子遠遠不到三星電子盈利率的20%.加上,在了扭轉這一形式大幅度進行研究開發,投資設備的情況之下,減輕負債不得不使用余額資金,因此半導體公司之間的差距越來越拉大.
一家投信公司的經理指出﹕“現代電子的問題是特定行業的過渡生產和過渡的負債,低盈利尚未解決而出現的,如今只不過是拖延問題的解決.如果在這一期間不進行徹底的結構調整,明年將會成為更大的負擔.”
3.現代投信﹕唯一的方法就是出售
在證券行業,現代投信被稱為是‘核炸彈’.是因為現代投信的經營正常化尚未得到解決,若這一情況持續下去,將會給金融市場帶來莫大的衝擊.
現代投信的自己資本是去年9月為-1﹒2727萬億元. 這還包括從顧客借來的拆款3﹒1萬億元.現代投信要到2月底把這一負債規模減少到1﹒6萬億.
公司方面須要1﹒4兆韓元,現代正在考慮將其分公司現代情報技術﹑現代托運﹑現代AUTO NET 股份估價2400億,而後通過增資解決這部份空檔的方案.由於顧客繼續取出存款,現代投信的受委託資金從去年年末的17兆6605億韓元減少到了17兆1621億(1月30日).
這樣,通過正常經營無法償還余下的1﹒16兆韓元,唯一希望是出售給美國的AIG公司.AIG已經提出了投資提議書,提議AIG拿出1﹒1兆韓元,剩下的呆帳由政府通過增資解決,最終達到正常經營.
作為共同投資的條件AIG提出了以下要求﹕△證券金融債券的償還日期延期5年,利率下調3﹒5個百分點(6﹒5%→3%)﹔△對現代投信發行的次級債券進行支付保證.
但曾因按照AIG的方式加緊出售受到過巨額損失,鑒于先例,政府不會輕易接收AIG的條件,估計協商不會很順利.
朴賢眞 witness@donga.com
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