談不上“富翁”的低評估企業層出不窮

近日來，隨著連續的股價暴跌，在國內企業中，股東宣佈破產後也能立刻拿到股價以上現金的低評估企業劇增。

這在常識上或理論上都不應該出現的，但這說明比起企業的實際價值，股價暴跌的程度更嚴重。

29日，東亞日報和新榮證券對KOSPI和KOSDAQ市場中上市的1978個專案調查分析的結果，95家公司的股價市價總額（以28日為標準）比企業持有的“純現金”少。金融危機前後，KOSPI指數從原先的376.31點，劇增為1997年末（8個）的12倍左右。而且比去年年末（11個，1,897.13點）也增至9倍左右。

而且，在KOSPI市場中，製造汽車零件的三星共組等31個項目的市價總額比純現金少得多。同時，在KOSDAQ市場中，裝修、設計公司國寶設計等64個專案也是一樣的。

純現金，指股票等短期投資資產和現金資產的總和“總現金”中除去長短期負債的、持有的現金。新榮證券研究中心的趙勇俊說“比較純現金和市價總額的標準當中並沒有包括企業所擁有的營業價值和地產、機械設備、建築物等固定資產。因此，市價總額比純現金少的企業可看作是企業的股價被嚴重低評估的結果”。

比較純現金和股價的方法是“股神”巴菲特常用的手法。

今年第二季度末，三星共組持有純現金為1225億韓元，但市價總額僅有362億韓元。因此，純現金相當於市價總額的3.38倍。而且，現代尾浦造船持有純現金為2兆3010億韓元，市價總額為1兆3800億韓元。因此，純現金是市價總額1.67倍。另外，生產電視和電腦螢幕玻璃的韓國電子（2.11倍）和纖維公司Pangrim(1.92倍)、 南洋乳業(1.36倍)、韓國（株）鐵管工業(1.28倍)等都不同程度的純現金比率高。

同時在KOSDAQ市場中包括國寶設計（2.13倍），噴墨印表機製造公司DGI(1.17倍)和電子支付公司INICIS(1.98倍)，半導體設備製造行業的PSK（1.46倍）的純現金比率較高。

韓國資產管理公司副社長李采元說：“在美國，股價被低評估企業在1970年以後就消失了。韓國現正處於歷史性的低評估時期”。

李泰熏 jefflee@donga.com