SK集團資産規模達到47萬億韓元，但是Sovereign（Sovereign asset management limited）只動用相當於SK集團資産0.3%的1700億韓元對SK集團經營權發動攻擊之後，SK集團經歷了困境，這是爲什麽呢？另外，爲什麽會發生現代集團和KCC的經營權紛爭、鬥山集團圍繞經營權的“兄弟之亂”呢？這是因爲企業首腦一家對集團的控制力下降，導致經營權防禦能力變得脆弱。首爾國立大學張德鎮教授小組分析1997～2003年國內集團的出資關係變化，首次用數位說明了經過金融危機，企業首腦對集團控制能力下降的形勢。
▽股份減少，而且分散=張德鎮教授小組關於企業首腦對集團的控制能力引入了 0至1範圍的“地位比例”概念。
1997年以後，國內29家上層集團的平均值爲0.431（1997年）、0.371（1998年）、0.419（1999年）、0.372（2000年）、0.373（2001年）、0.359（2002年）、0.377（2003年）等雖然有些起伏，但是總體上處於持續下降形勢。
這意味著，因政府限制所有權和繼承等導致企業首腦一家持有的股份減少，而且還比較分散。
2003年末爲標準，集團控制能力超強的前5家集團是現代産業開發集團（0.888）、KCC集團（0.798）、新世界集團（0.758）、曉星集團（0.754）、大象集團（0.630）等。排名最後的5家集團是SK集團（0.053）、鬥山集團（0.097）、韓華集團（0.105）、現代重工（0.125）、現代汽車（0.135）等。
國內最大的企業三星集團在29家集團中處在倒數第7的位置。
▽29家集團分爲4個群=張德鎮教授小組關於企業首腦一家對集團控制能力和“分公司之間出資關係”採用另一種概念，在圖表上顯示了各集團的控制結構位置。
先製作集團控制力爲垂直軸（Y軸），出資關係爲水平軸（X軸）的四分型圖示之後，將29家集團分成4個群。
“分公司之間的出資關係”顯示企業首腦通過分公司之間的某種股份關係維持經營權的狀況。迴圈出資和重復出資越複雜，分公司之間互相間接持有股份的數量越多，0～1範圍內的數值就會高。
屬於第一分區（右上）集團群的泰光集團、KCC、新世界等是上世紀80年代式集團。這些集團控制力和出資關係的複雜性非常高。理所當然，就會具備企業首腦爲中心的穩固的經營結構。因此可以說，這些集團對外部的經營權攻擊不會産生什麽危機意識。
屬於第二分區（左上）的韓國鋼鐵、現代百貨商店、東洋化工、CJ集團等集團企業首腦一家持有的股份非常多，但是進行了系統性分離。企業首腦一家大量持有一兩家核心分公司的股份，而這些核心分公司又持有其他分公司股份。這種結構類似於控股公司。
第三分區（左下）是“經營權危險地區”。代表性企業是三星、SK、現代、鬥山等。企業首腦一家持有的股份數量不多，而且出資關係簡單，對外部的經營權攻擊非常脆弱。另外，企業首腦一家內部發生紛亂，使經營權發生動搖的可能性也相對比較高。
LG集團雖然屬於第三分區，但是2003年分離LS電線之後，正在轉變爲控股公司體制，所以集團控制能力相對比較高。
屬於第四分區（右下）的代表性企業並不多。該分區內的集團控制能力低，但是出資關係非常複雜。
▽現代經營權曾受到威脅=2003年11月爆發的現代集團經營權紛爭鮮明地說明，企業首腦一家對集團的控制能力下降，集團經營權就會受到威脅。
現代電梯相當於現代集團的控股公司，而KCC集團持有40%以上的現代電梯股份，距離收購現代集團只差一步之遙。
首爾國立大學張德鎮教授小組解釋說，現代集團經歷金融危機之後，企業首腦對集團的控制能力變得非常脆弱，所以受到了企業首腦對集團控制能力很強的KCC集團的經營權攻擊。
企業首腦一家對集團的控制能力方面，現代集團的數值大幅下降，從1997年的0.37到2001年下降到0.10。相反，KCC集團首腦一家的控制力數值在2003年爲0.79，在29家集團中排名第二。
張德鎮稱：“通過小資本有效控制集團的韓國型企業經營結構隨著經營環境的變化，變成了使經營權受到威脅的致命弱點。”
▽“控股公司體制轉換相關印刷物很有必要”=大部分集團都在爲經營權的維護和繼承問題等陷入苦悶之中。因此想要通過增加首領一家的出資額、分離集團、轉換控股公司體制等方式加強支配結構。
特別是，處於第三分區的集團們通過什麽方法加強支配結構將備受關注。首領一家如果想要大規模出資，必須有雄厚的資金能力作後盾。
另外，分公司之間通過出資額加強支配結構的做法從公平交易法上看存在一定的界限。像SK集團那樣，要想得到小額股東的支援，維護經營權，就必須承諾“透明經營”。
張德鎮指出：“現行制度制約著企業加強支配結構的動向。在外國人資本在資本市場上所占比率超過一半的情況下，政府有必要制定能誘導集團企業轉向控股公司結構的長期‘發展藍圖’。”
對此，高麗大學教授張夏成展望稱：“部分集團企業將堅持站在現有位置上，像三星那樣的全球性企業採用分離分公司的方法可能會成爲大的趨勢。”
金光賢 鄭世鎭 kkh@donga.com mint4a@donga.com
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