上月末，韓國汽車鑄件製造商A-JU金屬公司發行了年利率爲4.9%、期限爲3年的無擔保公司債券，發行額共達300億韓元。
信用評價公司授予該公司債券的信用等級爲“BBBO”。當時，BBBO級債券的正式年利率爲6.59%，但A-JU金屬成功以低於標準1.69%的利率發行債券。
今年4月22日，A-JU金屬利用這筆資金還清了以年利率7.5%向韓國水産業協同組合中央會借的200億韓元。這相當於每年將節省5億韓元以上。
根據目前社會情況，只要企業的信用可靠就可以“爲所欲爲”。
○ 各企業好運來臨
上月，生産農業機械的韓國國際綜合機械發行了150億韓元規模的BBB―等級公司債券。該債券的年利率爲6.41%，低於證券業協會市場利率（8.21%/年）1.80%。
該公司將今年發行債券所得資金用在了收購3年前以年利率11.85%發行的公司債券。
國際綜合機械財務組負責人表示：“根據目前出現的低利率情況，不僅有利於進行銀行貸款，同樣是借換過去的高利率公司債券並改善財務構造的絕佳機會。”
最近，韓國現代Oilbank以4.23%的年利率發行了1000億韓元規模的公司債券，並計劃收購2002年以年利率9.04%的高利率發行的公司債券。
該公司在向金融監督院提出的《有價證券發行業績報告書》中表示，爲減少應支付利息金額，分析利率局勢後發現，最近的利率下滑是有利條件，因此決定提前發行債券。
某商業銀行的企業金融負責部長表示：“最近經常需要向有意返還貸款的企業懇求說‘將還貸時間延後吧，先還一部分不行嗎？’”
○ 因低利率公司債券人氣爆發……個人也試圖介入其中
公司債券的利率之所以下降（債券價格上升），是因爲目前市場的情況爲供不應求。另外，在債券市場中公司債券的需求量增長的根本原因，應從目前的低利率現況中尋找原因。
曾申辦高利率資金的信用協同組合或新村信用合作社等，紛紛將擴充資本的方式指向債券市場。不滿足於年存款利率爲3%的個人也將目光轉向公司債券。
東部證券債券金融組理事韓常鉉表示：“2、3年之前開始，幾家中小型證券公司就通過公司債券銷售窗口嘗到了一些甜頭。雖然風險較高，但是利率高的2類公司債券很受歡迎。”
例如，證券公司以年利率8%購入公司債券，將面額降低後以年利率7%售出以獲得差額的形式叫公司債券窗口銷售。
與此同時，去年初年利率在10%以上的3年期BBB―等級（投資合格等級的下限）公司債券的正式利率最近下滑到了8%，其中優良企業的公司債券處在遠遠低於正式利率的水平。
韓常鉉表示：“受低利率影響形成了高收益-高風險市場。與企業的本質價值相比，雖然可能出現債券價格過度上揚的副作用，但是也有降低資金條配費用並向需求者提供資金運營手段的正面影響。”
○ 短期商業票據將出現下滑
相反，主要以3個月期的商業本票（CP）市場爲主出現了混亂局面。因利用低利率長期調配資金的方法增加，各企業沒有認識到發行CP的必要性。
據韓國銀行透露，上月通過證券公司及綜合金融公司發行的CP中，除償還部分之外純發行金額爲5000億韓元。
韓國銀行分析指出，因其中包括資産管理公社買入不良債券的資金（4000億韓元）、SH公社（原首爾城市開發公社）的淸溪川復原相關土地補償金（3000億韓元）等公共企業的CP發行金額，因此一般企業相比發行CP之下，需要償還的金額數量更高。
某商業銀行負責人表示：“目前，各企業紛紛將短期債務轉換成長期債務。即使計劃發行CP，根據目前情況各企業紛紛擔心使用CP會引起‘是否陷入資金周轉問題’誤會，因此企業相繼抛棄發行CP。”
根據韓國企業評價，2002年有248件商業本票評價，去年減少到了210件。今年，截至6月8日只有75件。
鄭景駿 車志完 news91@donga.com cha@donga.com
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