投資リスクの高い社債の発行や取引が異常に増加したため、来年上半期に３兆１６００億ウォンにも上る債券が満期を迎えることになれば、「債権大乱」が起る恐れがあるとの警告が出ている。
債権の満期切れが集中している時期に、不渡りを出す企業が出ると、その企業の社債を組み込んだファンドに払い戻し（資金の引き出し）の注文が急増し、他の会社の社債価格まで急落する「将棋倒し」が発生しかねないためだ。
こうなると、１９９９年の「大宇（テウ）社債問題」や２００３年の「カード会社の社債大乱」のように、金融市場が一時的なまひ状態に陥り、債権投資家や企業が厳しくなる。
１０日、ＫＩＳ債券評価と韓国証券電算によると、今年に入ってからの個人や相互貯蓄銀行など小口投資家によるＢＢＢランク社債の取引額は、合計６兆８２８４億ウォンで、昨年（２兆３６８７億ウォン）に比べて２.９倍増となっている。
債券を３０億ウォン以下の単位で売買する小口投資家によるＢＢＢランク社債の取引額が、６兆ウォンを上回ったのは、通貨危機以来初めてだ。
ＫＩＳ債券評価の李珍五（イ・ジンオ）研究員は、「リスクは高いが、『まさか企業がつぶれることはないだろう』と思って債券を買収する人が多い。債券投資によって銀行金利の２倍に達する５〜８％の収益を得ようとしているため、需要が高まっている」と話した。
ＢＢＢランク社債の発行額の場合も、今年に３兆２６３８億ウォンに上り、昨年（２兆１９９７億ウォン）に比べ４８.４％増加している。
特に、建設会社が発行したＢＢＢランク社債は、２兆１３７億ウォン（全体発行額の６１.７％）で、昨年（１兆１４４７億ウォン）に比べて７５.９％増えている。首都移転の特需などを目当てに、事業資金を早めに確保しようとした建設会社が多かったためだ。
しかし、首都移転計画が白紙に戻って建設景気が低迷していることから、建設会社が発行したＢＢＢランク債券は、債券市場で相対的にリスクの高い社債として扱われている。
債券市場の関係者らは、格付けの同じ建設会社の社債が大量に売りに出されており、全体の債券価格が急落する「建設社債事態」が起きる恐れがあると見ている。
韓国開発研究院（ＫＤＩ）の林敬黙（イム・ギョンムク）研究委員は、「債券は無条件に安全なものと、投資家たちが誤解しているようだ。一つの企業でも不渡りを出せば、この誤解に気づくと同時に、市場は大きな衝撃を受けることになるだろう」と述べた。
信用格付けがＢＢＢの企業が発行した債券のこと。ＢＢＢ＋、ＢＢＢ０、ＢＢＢ−からなっている。企業の信用格付けはＡＡＡからＤまで１８等級がある。ＢＢＢ−以上は投資等級、それ以下は投機等級に分類される。
legman@donga.com
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