因国际经济危机，整理不良资产的“坏资银行（bad bank），被赋予新的着色，相当于韩国版坏资银行的韩国资产管理公司（Korea Asset Management Corporation简称KAMCO）重新得到了关注。
KAMCO是在外汇危机当时，以美国资产重组托管公司（RTC）为雏形创立，但因RTC得以废除，最终成为了世界所剩无几的几家坏资银行之一。
时隔11年，重新回归的特级终结者
以去年12月为标准，国内银行不良债权的储备比例创下1.11%，超出了1%的上限，使得整理不良债权的必要性增加。相比美国银行的不良债权比例（2.23%），韩国要少许多，但是一想到最近拖延利率激增的现状，最终导致了目前需进行积极对应的局面。
而政府最近提出的，将侵蚀韩国经济的不良企业，交给KAMCO处理的政府内外意见也是因此而生。
至去年初为止，主张废除KAMCO的国会，于去年年末允许向KAMCO追加出资4000亿韩元的整理不良资产过程，显示了KAMCO的重要性正在逐渐增加。
KAMCO于本月13日携手金融机构负责人，召集了为收购项目资金筹措（PF）贷款债券召开的首次会议。以全体金融界为对象，正式开始商讨进行收购PF贷款。
KAMCO又经过内部分析，就经济危机的前景，制定了“最乐观、最悲观、普通”三种版本，根据不同情况，实施不同的应付方案。因金融圈不良规模预测达到了70兆韩元，导致KAMCO所充当的力量越来越大。
主导权有别于外汇危机当时，并不乐观
1998年的韩国是灰暗的。外汇储备量见底，各大企业开始陆续破产，韩国面临建国之后的最为严重的经济危机。
政府专设了负责不良债权的KAMCO，也是认为健全实物经济金融公司最为重要。
当时KAMCO经营，债券发行及金融公司捐赠资金造成的不良债权整理基金39兆4000亿韩元，回收了达111兆韩元的不良债权。因各大企业破产，当时的银行动荡不定，但是因KAMCO鼎力相助，各大银行纷纷成为了“优资银行（Clean Bank）”。
但是目前的KAMCO，很难像外汇危机当时一般，以公积金为基础，总体负责不良资产。
而KAMCO是否可以全盘掌握回收不良债券的主导权也是个问题。外汇危机当时，以申忠泰为首的KAMCO回收战略组，是因危机这种特殊情况，才得以迅速进行债券的评测。
但是目前各家银行的回收主导能力，已经可以与KAMCO抗衡，加上目前银行的情况也没有外汇危机当时那么紧急，KAMCO的价格协商余地已经不如从前。而另一个变量则是，对整理不良债权问题，政府无法果断地投入财政资金。
关键在于“准确的不良测评”
与韩国KAMCO正积极应对整理不良债券的现状相对应，美国坏资银行的成立遭否决，导致“坏资银行是否是最为有效的不良整理方案”的疑问正在与日俱增。
在美国，计算不良债券价格的主体并不十分明显，加上银行将不良资产以低价出售之后，资本萧条的问题由谁解决还是个未知数。
就此问题，韩国也处相同立场。政府已经声明了在不对银行进行任何干涉的前提下，向银行支持资本扩充基金。但是在此种情况下，政府继续大规模地投入公积金，保全银行的财务健全性也并不容易。
对此，KAMCO总经理李哲辉强调：“如果KAMCO稍有迟疑，金融危机的火焰会覆盖整个国家的经济。如果国家需要一种快节奏的不良资产整理方案，KAMCO的影响力就将毫无疑问地增加。”
郑载润 jaeyuna@donga.com
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