SK集团资产规模达到47万亿韩元，但是Sovereign（Sovereign asset management limited）只动用相当于SK集团资产0.3%的1700亿韩元对SK集团经营权发动攻击之后，SK集团经历了困境，这是为什么呢？另外，为什么会发生现代集团和KCC的经营权纷争、斗山集团围绕经营权的“兄弟之乱”呢？这是因为企业首脑一家对集团的控制力下降，导致经营权防御能力变得脆弱。首尔国立大学张德镇教授小组分析1997～2003年国内集团的出资关系变化，首次用数字说明了经过金融危机，企业首脑对集团控制能力下降的形势。
▽股份减少，而且分散=张德镇教授小组关于企业首脑对集团的控制能力引入了 0至1范围的“地位比例”概念。
1997年以后，国内29家上层集团的平均值为0.431（1997年）、0.371（1998年）、0.419（1999年）、0.372（2000年）、0.373（2001年）、0.359（2002年）、0.377（2003年）等虽然有些起伏，但是总体上处于持续下降形势。
这意味着，因政府限制所有权和继承等导致企业首脑一家持有的股份减少，而且还比较分散。
2003年末为标准，集团控制能力超强的前5家集团是现代产业开发集团（0.888）、KCC集团（0.798）、新世界集团（0.758）、晓星集团（0.754）、大象集团（0.630）等。排名最后的5家集团是SK集团（0.053）、斗山集团（0.097）、韩华集团（0.105）、现代重工（0.125）、现代汽车（0.135）等。
国内最大的企业三星集团在29家集团中处在倒数第7的位置。
▽29家集团分为4个群=张德镇教授小组关于企业首脑一家对集团控制能力和“分公司之间出资关系”采用另一种概念，在图表上显示了各集团的控制结构位置。
先制作集团控制力为垂直轴（Y轴），出资关系为水平轴（X轴）的四分型图标之后，将29家集团分成4个群。
“分公司之间的出资关系”显示企业首脑通过分公司之间的某种股份关系维持经营权的状况。循环出资和重复出资越复杂，分公司之间互相间接持有股份的数量越多，0～1范围内的数值就会高。
属于第一分区（右上）集团群的泰光集团、KCC、新世界等是上世纪80年代式集团。这些集团控制力和出资关系的复杂性非常高。理所当然，就会具备企业首脑为中心的稳固的经营结构。因此可以说，这些集团对外部的经营权攻击不会产生什么危机意识。
属于第二分区（左上）的韩国钢铁、现代百货商店、东洋化工、CJ集团等集团企业首脑一家持有的股份非常多，但是进行了系统性分离。企业首脑一家大量持有一两家核心分公司的股份，而这些核心分公司又持有其他分公司股份。这种结构类似于控股公司。
第三分区（左下）是“经营权危险地区”。代表性企业是三星、SK、现代、斗山等。企业首脑一家持有的股份数量不多，而且出资关系简单，对外部的经营权攻击非常脆弱。另外，企业首脑一家内部发生纷乱，使经营权发生动摇的可能性也相对比较高。
LG集团虽然属于第三分区，但是2003年分离LS电线之后，正在转变为控股公司体制，所以集团控制能力相对比较高。
属于第四分区（右下）的代表性企业并不多。该分区内的集团控制能力低，但是出资关系非常复杂。
▽现代经营权曾受到威胁=2003年11月爆发的现代集团经营权纷争鲜明地说明，企业首脑一家对集团的控制能力下降，集团经营权就会受到威胁。
现代电梯相当于现代集团的控股公司，而KCC集团持有40%以上的现代电梯股份，距离收购现代集团只差一步之遥。
首尔国立大学张德镇教授小组解释说，现代集团经历金融危机之后，企业首脑对集团的控制能力变得非常脆弱，所以受到了企业首脑对集团控制能力很强的KCC集团的经营权攻击。
企业首脑一家对集团的控制能力方面，现代集团的数值大幅下降，从1997年的0.37到2001年下降到0.10。相反，KCC集团首脑一家的控制力数值在2003年为0.79，在29家集团中排名第二。
张德镇称：“通过小资本有效控制集团的韩国型企业经营结构随着经营环境的变化，变成了使经营权受到威胁的致命弱点。”
▽“控股公司体制转换相关印刷物很有必要”=大部分集团都在为经营权的维护和继承问题等陷入苦闷之中。因此想要通过增加首领一家的出资额、分离集团、转换控股公司体制等方式加强支配结构。
特别是，处于第三分区的集团们通过什么方法加强支配结构将备受关注。首领一家如果想要大规模出资，必须有雄厚的资金能力作后盾。
另外，分公司之间通过出资额加强支配结构的做法从公平交易法上看存在一定的界限。像SK集团那样，要想得到小额股东的支持，维护经营权，就必须承诺“透明经营”。
张德镇指出：“现行制度制约着企业加强支配结构的动向。在外国人资本在资本市场上所占比率超过一半的情况下，政府有必要制定能诱导集团企业转向控股公司结构的长期‘发展蓝图’。”
对此，高丽大学教授张夏成展望称：“部分集团企业将坚持站在现有位置上，像三星那样的全球性企业采用分离分公司的方法可能会成为大的趋势。”
金光賢 鄭世鎭 kkh@donga.com mint4a@donga.com
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