随着美国和韩国的政策利率水平趋于持平，试图获得高收益而进驻韩国市场的海外基金正逐渐把资金撤出韩国市场。有人指出，12日举行的韩国银行金融通货委员会将活期贷款利率（金融公司之间短期资金来往利率）提高，以此来抑制资本外流。但是大部分专家认为目前还不能确定景气进入了恢复基调。因此，活期贷款利率可能会被冻结。
○资本外流是否全面开始？
据证券企业介绍，创业板（GEM·Growth Enterprises Market）、亚洲X-JAPAN、国际、太平洋集团等4家企业在韩国开设的公司资金从美国的标准利率上升到2.75%的3月23日后，开始集中撤离韩国市场。
考虑到美国的物价上涨率，2.75%的利率可以看作实际利率已转向“正利率”。
包括上述韩国4大基金在内的韩国相关基金的资金从3月24∼30日，1周内便达到了共11亿美元的净流出（流出资金减流入资金数额）。此后（除4月7∼13日外），资金出现持续流出，包括最近的连续3周，6周中有5周流出额大于流入额。
虽然韩国证券业界负责人预测从韩国流出的资金低于上述数据，但是目前趋势分明就是“撤离韩国”。
早安新韩证券选任研究院金学均表示：“1994年和1999年，美国的实际利率成为正利率后，韩国等新型市场中出现了大规模资金外流现象。”
据外汇经纪人们表示：“最近流出韩国的资金中，将以低利率筹集的美元在新型市场进行投资，试图以此得到高收益的短期资金也为数不少。”
对此，三星经济研究所在最近发表的《主要国家的利率上涨和启发点》报告书中指出：“不能忽视资金脱离可能引发的‘内需不振→利率下降→追加性的不动产泡沫→泡沫崩溃’这样一系列恶劣情况”
○不关注内外利率逆转
目前，韩国和美国的政策利率之差只不过是0.25个百分点。本月4日，美国联邦资金利率再一次上升，连续上涨到了30%。相反，韩国活期贷款利率从去年11月后一直停留在3.25%。
即使如此，韩国银行似乎也不太在意。
上月7日，韩国银行总裁朴升表示：“虽然韩美之间可能出现利率逆转，但对此产生的忧虑并不深远。即使资金脱离向海外，我们还要对海外投资进行奖励，因此，问题在于撤离规模。”
内需没有出现本质性恢复的情况下，出口是经济增长的主要动力。在这种情况下要控制韩元汇率的急剧下滑（韩元升值）。因此意味着只能对一定程度的资金流出现象加以关注。
○专家分析，此次也可能出现冻结
除了韩美之间的利率逆转，活期贷款利率上涨的主要原因更多是摆在眼前的事实。
统计厅6日发表的《3月服务业活动动向》中表示，零售业销售业绩9个月后首次出现了增长趋势，内需可能会由此转向恢复局面。房地产出现的价格上涨趋势也是引起利率上涨的原因。
但是专家一致认为，至少5月份不可能提高短期贷款利率。
民间经济研究所负责人认为：“将房地产的价格上涨趋势视为利率上涨，会对韩国企业和银行债务繁重的家庭造成严重的负面影响。一定会全部对政府提出的‘5·4不动产对策’。”
东远证券首席研究员高裕善预测说：“在对景气恢复期待感强烈的情况下，盲目提高利率，对国内景气恶化产生的忧虑可能会导致加速国际资金的流出。下半年后考虑上调短期贷款利率的可能性较大。”
鄭景駿 李完培 news91@donga.com roryrery@donga.com
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