专家指出很多公司在上市以后，并没有感觉到通过上市筹集资金的必要性，反而因为上市以后的各种规定和干涉而感到不安。
○股价上涨，融资金额反而减少
15日，根据韩国证券先物交易所，2002年末，原本627.55的KOSPI指数在今年10月末上涨到2，064.85，是20002年的3.3倍。
但是KOSPI市场的上市公司却只从683家增加了8.6%（59家），现在为742家。尤其，每年上市融资金额相比2002年的5兆9698亿韩元，到去年为止减少了55.3%（3兆3017亿韩元），为2兆6681亿韩元。
相反，亚洲地区交易所的上市融资从2002年的250亿美元（约22兆5000亿韩元）增加了2.6倍，变为910亿美元。
向往成为金融枢纽的伦敦，纽约，新加坡的证券交易则为吸引更多上市公司而竞争。
2004年仅为19亿美元的伦敦交易所的外国企业新上市公司的规模，到去年为止上涨到了220亿美元，足足翻了10倍。
一位经济专家分析说：“ 最近几年股价的全面上涨，有很大一部分原因是因为优秀企业逃避上市，从证券市场供需来看，是‘供过于求’导致的。”
○苛刻的上市条件，外部干涉以及规定
公司不愿上市，通常解释为公司认为上市的步骤过于复杂，并且没有认识到要筹集资金的必要性。对于上市公司有形无形的各种干涉和规制，以及上市造成的经营权萎缩，成为公司逃避上市的主要原因。
最近韩国证券研究院对未上市的1433个法人公司为对象，对未上市的原因做了问卷调查。结果，289家做出回答的公司中有22.6%回答是因为“没有必要筹集资金”，另外7.0%回答说“因为上市步骤太过繁琐”。
在韩国，如果公司要上市，需要通过15项条款，上市审视的过程也需要3个月，相比美国和香港只需要3周时间显得特别长。
韩国证券研究院研究委员姜亨哲说：“大股东们考虑费用和效率，会觉得根本没有必要通过繁琐的步骤上市。一旦上市不仅外部干涉增加，他们更担心会对经营权造成威胁。”
前几年在前KSDAQ市场上市的C公司的某人员说：“即使是事业计划出现一点迟延，觉得会失败的外部股东就会想，是不是应该把股票卖掉或者提出抗议说应该放弃上市。”
实事上，有相当一部分的非上市公司大股东都认为：“上市只会增添烦恼。”
但是收入基盘稳固，将来有发展潜力的大公司如果长期采取逃避上市的策略，会变成韩国证券市场和经济发展的绊脚石。
姜亨哲研究委员强调：“上市活跃是资本市场发展的第一步，为了吸引上市，政府和社会应该减少对公司的不必要干涉。”
朱性元 金善宇 swon@donga.com sublime@donga.com
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