異常的股價

“股價隨經濟走勢指標波動”是股市的規則，但是這一規則近期正在動搖。對於股票投資者來說，這種趨勢對把握股價方向造成了難度。

未來資產證券與韓國銀行於11日表示，一直以來，預測6個月至1年以後的經濟趨勢的經濟走勢指標與反映企業未來的業績的股價都呈現了相似的發展趨勢。但是，這兩項指標的函數關係近期似乎已經被打破。

經濟趨勢指標在2008年10月跌至最低值以後，與前一年同期相比一直呈現下降趨勢的增減率於12月出現小幅（0.52%）下降趨勢，而1月則比前一個月下降1.32%，趨勢指標呈現出了急速下滑趨勢。但是從2月初開始，曾經跌至1550點的綜合股價指數持續上漲，連日更新了最高值。因此，部分南部歐洲國家以財政危機與經濟趨勢指標下滑為依據，在今年年初進行了“股價將跌至1500點”的悲觀預測。但是，根據近期的走勢，預測股價將突破2000點的樂觀論者的預測更具說服力。

根據專家分析，經濟趨勢指標與綜合股價指標間的關係發生變化的原因大體有三點。

最主要的因素是外國投資者。3月以後，外國投資者購買了超過8兆韓元以上的韓國股票。目前，KOSPI很有可能加入摩根士丹利資本國際（MSCI）先進國指數行列，再加上經合組織（OECD）經濟趨勢指標處於上升趨勢，對於國際經濟回升的期待感較為高漲。實際上，OECD的經濟趨勢指標從去年2月跌至最低值以後，一直呈現了回升趨勢。

Taurus投資證券研究中心主任金勝炫分析指出：“韓國有許多上市的出口企業，因此，除了韓國經濟趨勢指標，OECD的經濟趨勢指標也會起到重要的作用。因為國際經濟局勢還較為樂觀，所以外國人在大量購買韓國股票。”

因為各家企業的業績也在回升，所以經濟趨勢指標只會有小幅調整，這一情況也刺激了股價的強勢。第一季度有許多企業創下了歷史最佳業績，預計第二、第三季度的業績也將持續增長趨勢。

Shinyoung證券研究中心主任趙榮俊表示：“經濟趨勢指數下降時，股價不一定會下滑，而是有可能呈現原地踏步的趨勢。尤其是投資於招聘率上漲的情況下，世界經濟將從政府主導的階段過度到民間主導的階段。此時，企業的業績會得到更好的發展。”

最後，世界各國的出口戰略時期如果被延長，利息的上調時間也會被調整。這一預測結果也可能影響經濟趨勢指標的下降幅度得到控制。

但是，也有人在戒備過於樂觀的展望。因為，企業在預測業績時，很有可能呈現“偏向樂觀”的情況。另外，希臘危機與出口戰略等都有可能造成不良的影響。

HI投資證券中心負責人趙益裁表示：“如果世界市場的投資與招聘率得到回升，韓國經濟趨勢指標就不會惡化，但是從長遠來看，兩者還將長期同步發展。預測股市時，應當考慮企業業績，以慎重的態度進行投資。”

河壬淑 artemes@donga.com