上周KOSPI指數持續上漲了4天，連續3天刷新了歷史最高值。促使股價上漲的動力是股價依然有很大上漲餘力的價格利益動機，美國的降息，中國等國外股市的順利，基金資金的參與形成了充裕的流動性等等。
但是，若反方向解釋的話，有關方面指出道：韓國股市現在的繁榮有可能成為阻礙將來追加上漲的不穩定因素。
○已喪失了價格的魅力
促使韓國股市繁榮的代表性因素是投資者看中了富有魅力的“低價格”。但是專家們指出道：今年已上漲30%以上的韓國的股價已經不低了。
KOSPI200個項目的股價收益比率(PER)是16.8倍，應用今年上半年的實績的話，已達到15.7倍，跟先進國家的平均(15.7倍)相同或高。最2年來韓國市場的PER保持在11倍左右。PER是指以每股的純收益除股價，此資料越低意味著股價的評價低。是否誇大評價了韓國的股價，對此雖然存在著不同的看法，但對股市的普遍評價是已不存在離開實績低評價的“韓國廉價”。
○若中國股市暴跌的話，可能刮起“暴風雨”
韓國的股市是借助中國、印度等亞洲新興市場的一同強勢和造船，鋼鐵等中國相關株的強勢而成長。因此，中國股市的今後動向可能給韓國股價的趨勢帶來巨大的影響。
中國股市的PER接近於30倍，印度股市也是已達到24倍。若只根據中國上海和深圳股市的主要項目指數化的CSI300指數的話，PER已超過40倍。因此有關方面還估計道：中國股價上漲的速度過快，明年8月的北京奧運會結束後，可能暴露“泡沫論”。
若中國判斷股市中存在的泡沫，儘快消除此泡沫的話，不能排除韓國股市也一同暴跌的可能性。
韓國投資證券的金學均研究院說道：“一般來說，若PER超過20倍的話，視為泡沫，但過去日本曾達到國50倍以上，所以不能以PER確定是否市泡沫。泡沫之所以恐懼是不知道它設麼時候破裂。”
○物價上漲壓力和經濟蕭條是徵兆
上個月，雖然美國的降息扭轉了世界金融市場的投資心態，但造成了美元化弱勢和原材料價格的上升。中國方面分析道：中國當局也擔憂過熱經濟，將會緊縮財政。股市中隨時都可能爆發世界經濟的通貨膨脹。
三星證券的金鶴柱（音）研究中心長說明道：“若到了各國政府擔憂收回通貨的時期的話，就不可避免股市等資產價格的暴跌。”
7.4%經濟上升趨勢將遲鈍的徵兆也是個變數。韓亞投資證券的金永翊副社長說道：“雖然8月份的經濟領先指數跟去年同期相比上漲了7.4%，但自我分析的9月份的指數是停留在上漲7.2%的程度。”。並估計在10月末或11月初將會調整股價。
○流動性長勢的界限
韓國股市是以基金資金等充裕的流動性所支撐著。以反方向解釋的話，如果減少流動性的話，也將意味著停止上升趨勢。
從8日到11日，連續4天保持上漲趨勢的KOSPI指數上漲了62.82點。在這期間，一共有366個股票上漲，497個股票下跌。上漲的股票少於下跌的股票這意味著資金的餘力集中在個別的股票上。
大信證券的市場戰略組長成鎮慶指出道：“在下跌股票數量多的情況下，指數依然上漲的現象意味著市場的體力已減弱，所以對應國外蕭條經濟帶來的影響的能力減弱了。”
朱性元 金善宇 swon@donga.com sublime@donga.com
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