採取迂回戰術在KOSDAQ上市已成風

最近，採取迂回戰術在KOSDAQ市場註冊的現象頻繁出現。不斷有一些企業低價收購已在KOSDAQ註冊，但經營上已山窮水盡的企業的股票後，在KOSDAQ註冊。

▽未上市優秀企業的迂回註冊=在此之前的迂回註冊，主要是爲了用不正當手段擴張公司規模或未上市公司最大股東高價出售股票。

上市企業和未上市企業進行股票交易過程中，最大股東是侵吞公司財産的情況時有發生，因此迂回註冊不得民意。

但是，也有評價指出，最近在KOSDAQ上市的企業與過去企業的迂回註冊“在性質上有所不同”。

最引人關注的企業是通過與digital camp公司進行股票交換，本月初出現在KOSDAQ的BSE公司。在移動電話microphone領域中全球市場佔有率排名第一的BSE公司，在此之前曾有3次嘗試在KOSDAQ上市，但都因有關專利訴訟問題而未通過。

但是，此次以接管digital camp的方式成功在KOSDAQ市場上市。因此，去年損失13億韓元的軟體流通企業digital camp蛻變成純利潤超過100億韓元，市價總額2000億韓元的移動電話配件企業。

主營通信網路的企業Netbrain、網路教育企業Cesnet、半導體檢測設備企業soltron、臍帶血（新生兒臍帶內的血）冷凍保管企業Lifecord等企業都是實力不容忽視的場外企業，這些企業都是剛剛通過迂回註冊的方法在KOSDAQ市場上市或正在做準備工作。

▽褒貶不一，互不相讓=隨著場外優秀企業通過迂回註冊不斷在KOSDAQ上市，迂回註冊已不再是“不良形象”的代名詞。

一位證券分析師稱：“今年可能會出現迂回註冊的成功模式，迂回註冊如果得到健康發展，可以爲場外企業注入新的動力，因此有其值得肯定的一面。”

但也有“旁門左道註冊畢竟不夠仗義”等否定的觀點。

“登記審查所需要的時間太長”成爲企業家們選擇迂回註冊的理由，但也有質疑認爲，沒有信心通過審查，才採用了這種變通方式。

換言之，從投資者角度看，迂回註冊可以使企業的性質一夜之間發生變化，所以“混亂”成爲必然。

東部證券研究員張榮洙表示：“企業的公開化可以說是企業的二次創業，其重要性不言而喻。如果是優秀企業，就應通過正常的審查後進入證券市場，這才是順理成章的程式。”

李完培 roryrery@donga.com