세계 금융계의 눈이 8, 9일 이틀간 열리는 일본은행(일본의 중앙은행) 정책위원회 회의에 온통 쏠려 있다.
이번 회의에서 일본이 5년째 유지해 온 ‘양(量)적 통화 완화정책’을 중단할 가능성이 높기 때문이다.
양적 완화정책은 경기를 살리기 위해 일본은행이 시중은행에 필요한 돈을 원하는 만큼 빌려 주는 정책. 이 정책의 종료는 일본의 금리 인상으로 이어져 한국 경제에도 상당한 영향을 미칠 것으로 보인다.
○ 5년 만의 변화
1990년대 경기 침체가 이어지자 일본은 정책금리인 콜금리를 제로 수준으로 유지하는 ‘제로금리’ 정책을 폈지만 큰 효과를 보지 못했다. 이 때문에 2001년 3월부터 돈을 풀어 경기를 살리는 양적 완화정책을 동시에 쓰기 시작했다.
양적 완화정책을 처음 시작할 무렵 일본은행의 당좌예금 잔액 목표는 5조 엔. 이 수치는 이후 조금씩 올라가 현재 30조∼35조 엔으로 유지되고 있다. 이 가운데 시중은행이 자금이 부족할 때 언제라도 거의 무이자로 빌려 갈 수 있는 자금이 28조 엔에 이른다.
JP모건 등 주요 금융회사들은 일본의 양적 완화정책이 늦어도 다음 달에는 끝날 것으로 보고 있다.
전문가들은 양적 완화정책이 끝나도 시중의 유동성을 단계적으로 줄이기 때문에 당장 시장에 큰 충격을 미치지는 않을 것으로 보고 있다.
오히려 일본 경기가 살아나고 있다는 것을 안팎에 공식적으로 선언하는 상징적인 의미가 더 크다. 일본이 조만간 금리를 올리게 된다는 뜻이다.
○ 단기적으로는 불안 요인
일본의 통화정책 변화가 예상되면서 한국의 주식시장과 채권시장은 최근 약세를 이어 가고 있다.
특히 ‘엔 캐리 트레이드(yen carry trade)’가 끝날 것이라는 우려의 목소리가 나오고 있다.
‘엔 캐리 트레이드’는 일본의 초(超)저금리로 자금을 조달해 다른 나라의 주식이나 부동산 등에 투자하는 것. 일본의 금리가 올라가면 여기에 쓰이던 자금이 썰물처럼 빠져나갈 것으로 보고 있는 것이다. ‘엔 케리 트레이드’ 자금이 국내에 얼마나 들어와 있는지는 베일에 싸여 있다.
LG경제연구원 신민영 연구위원은 “일본의 통화정책 변화가 한국에 당장 직접적인 영향을 미치진 않더라도 증시에서 주가를 끌어내리는 요인으로 작용한다면 구매력 감소로 이어져 실물 경제에 영향을 줄 수도 있다”고 말했다.
○ 장기적으로는 긍정적
일본의 금리 상승은 장기적으론 한국에 득이 될 것으로 보는 시각이 우세하다. 금리 상승은 엔화 강세로 이어져 일본 기업의 해외 경쟁력이 약화되기 때문이다.
이렇게 되면 세계시장을 놓고 일본과 경쟁을 벌이고 있는 한국의 수출기업들에 상당한 도움이 된다.
일본의 경기가 살아나면서 시장이 커지는 측면도 있다.
대우증권 고유선 수석연구위원은 “최근 일본의 고용 시장이 좋아지고 있고 소비 패턴도 서비스 위주에서 일반 상품으로 확대되고 있다”며 “일본 시장의 구매력이 살아나는 것은 한국에 도움이 될 것”이라고 내다봤다.
홍석민 기자 smhong@donga.com