谈不上“富翁”的低评估企业层出不穷

近日来，随着连续的股价暴跌，在国内企业中，股东宣布破产后也能立刻拿到股价以上现金的低评估企业剧增。

这在常识上或理论上都不应该出现的，但这说明比起企业的实际价值，股价暴跌的程度更严重。

29日，东亚日报和新荣证券对KOSPI和KOSDAQ市场中上市的1978个项目调查分析的结果，95家公司的股价市价总额（以28日为标准）比企业持有的“纯现金”少。金融危机前后，KOSPI指数从原先的376.31点，剧增为1997年末（8个）的12倍左右。而且比去年年末（11个，1,897.13点）也增至9倍左右。

而且，在KOSPI市场中，制造汽车零件的三星共组等31个项目的市价总额比纯现金少得多。同时，在KOSDAQ市场中，装修、设计公司国宝设计等64个项目也是一样的。

纯现金，指股票等短期投资资产和现金资产的总和“总现金”中除去长短期负债的、持有的现金。新荣证券研究中心的赵勇俊说“比较纯现金和市价总额的标准当中并没有包括企业所拥有的营业价值和地产、机械设备、建筑物等固定资产。因此，市价总额比纯现金少的企业可看作是企业的股价被严重低评估的结果”。

比较纯现金和股价的方法是“股神”巴菲特常用的手法。

今年第二季度末，三星共组持有纯现金为1225亿韩元，但市价总额仅有362亿韩元。因此，纯现金相当于市价总额的3.38倍。而且，现代尾浦造船持有纯现金为2兆3010亿韩元，市价总额为1兆3800亿韩元。因此，纯现金是市价总额1.67倍。另外，生产电视和计算机屏幕玻璃的韩国电子（2.11倍）和纤维公司Pangrim(1.92倍)、 南洋乳业(1.36倍)、韩国（株）铁管工业(1.28倍)等都不同程度的纯现金比率高。

同时在KOSDAQ市场中包括国宝设计（2.13倍），喷墨打印机制造公司DGI(1.17倍)和电子支付公司INICIS(1.98倍)，半导体设备制造行业的PSK（1.46倍）的纯现金比率较高。

韩国资产管理公司副社长李采元说：“在美国，股价被低评估企业在1970年以后就消失了。韩国现正处于历史性的低评估时期”。

李泰熏 jefflee@donga.com