“如果照此下去，说不定有些资产经营公司会倒闭。如果投资者的信任下降，开始出现大量的兑付（中途取款），整个业界还有可能会同归于尽。”（资产经营公司的相关人士）
超短期金融商品——货币市场基金（MMF·Money Market Funds）市场陷入了混乱。
在短短的半个月（以交易日为准）里，已经从MMF流出了13万亿韩元以上的资金。据资产经营协会的统计，7日为78.1260万亿韩元的MMF余额，在27日减少到了65.0850万亿韩元。
随着为了应对顾客的兑付，竞相出售债券，导致可转让存单（CD）等短期债券的价格出现暴跌。
在价格暴跌之后，变得不安的投资者们再次要求兑付，因此债券价格再次暴跌的恶性循环正在被重复。
由于接到顾客接连不断的兑付要求，还有2万亿韩元左右的MMF余额见底的资产经营公司。为了吸引从MMF流出的资金，还有泄露不利于竞争公司信息的公司，有人指出“就连商道也都已经失踪”。
还有人担忧，MMF市场的混乱，一不小心就会像过去信用债务事态一样，演变成为对资产经营界全体的不信任，整个金融市场都会变得不安。
○ 大甩卖心理造成的MMF大乱
表面上，造成MMF市场混乱的原因是将从下个月开始被执行的“翌日买进制”。
如果该制度被执行，委托给MMF的资金的标准价格将不是想目前这样的当日，而是成为加入第二天的债券价格。因为这样进行会对提高市场的健全性上有所帮助。
问题是，如果这样做，顾客就少得到一天的利息，因此报酬率会略微下降。另外，会计处理也会多少变得有些复杂。
但是很难将这样的原因看作是最近MMF大乱的主要原因。
专家们共同指出，造成混乱的最大原因是大甩卖。在利率将会进一步上升（债券价格下滑）的预测被延续之后，法人顾客们就算不是那样也早就想从MMF撤出，因此面临翌日买进制的执行，开始大举撤出了短期资金。
如果接到顾客的兑付要求，资产经营公司就要将手中的CD等短期债券卖掉，来给顾客支付资金。而随着兑付要求的增多，要出售CD等的待售量剧增，因此债券价格进一步下滑的恶性循环正在被继续。
○ 甚至出现了贬低对手的流言蜚语
MMF是可以在任何时候都能存取资金的自由存取金商品。是法人顾客在拥有超短期剩余资金时主要利用的商品。
债券价格立即暴跌，兑付要求增长，但是谁都不知道顾客会将撤出的资金用在什么地方。因此，为了重新吸引这笔资金，资产经营公司正在展开“血斗”。
在市场上，贬低或诋毁竞争公司的流言蜚语正在泛滥。
“A公司只要再接到一些兑付要求，就会倒闭”或“如果是B公司的顾客，那立即撤出资金是减少损失的唯一路”等各种谣传正在流传。
但是最近集中接到兑付要求的资产经营公司大部分都是MMF比重不是很高、基金经营进行地相对较好的大型公司。
一个资产经营公司的基金管理人表示：“原本这个市场的特征就是，有一个公司倒闭，吸引到该公司流出的资金的另一个公司就会壮大。”并称：“为了自己能够生存下来，试图绊倒别人的行为将会进一步增多。”
其他的基金管理人担忧说：“利用黑色胜利，眼下也许有几个公司会有所增长，但是如果对整个资产经营业界的信任度下降，顾客的兑付就会进一步增长，最终将同归于尽。”
李完培 roryrery@donga.com
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