本报采访组根据去年的业绩，对831家12月结算的KOSDAQ注册企业进行了“虚拟注册审查”，结果，占48%的402家公司连初审都没有通过。
KOSDAQ注册企业的标准包括：不能有资本蚕食情况；应实现经常顺差；应达到对各行业规定的资本收益率（ROE）和净利润标准。
但在注册企业中，199家出现经常赤字，75家有资本蚕食情况，128家的ROE和净利润没达到标准，因此在“虚拟注册审查”中被淘汰。
这三项标准是在KOSDAQ注册的最低条件，因此，如果真进行注册审查，可能会有更多的企业失去资格。在实际审查中，应通过对市场性、收益性、债务比例、技术力等进行综评的“质的审查”。
尽管如上所述，在KOSDAQ市场有越来越多的不良企业，但真正因不够资格而注册被撤销的企业大幅减少。因此有分析认为，这些现象在污染股市环境。
据证券期货交易所称，今年以来，退出KOSDAQ市场的企业有4 家，与去年同期（23家）相比大幅减少。
因为不良企业巧妙利用制度的漏洞，在最后关头虚增销售额或以不正当手段进行增资等，避免被淘汰的事例增加。
大部分不良企业通常在结束对12月结算法人的业绩的4月份退出股市。
今年，因销售恶化、资本蚕食、拒绝监查意见等陷入退出股市危机，而交易被停止的KOSDAQ注册企业达10家。但6家公司通过“最后翻盘”，得以继续留在股市。
李完培 roryrery@donga.com
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