2004年6月至2006年3月世界經濟良好時期，美國聯邦準備制度理事會（FRB）將1.0%的年利率上調至4.75%，上漲了3.75%。同期，10年期美國國債收益率從4.62%上調至4.85%，上漲了0.23%。當時，FRB主席格林斯潘評論道，“難以理解”。隨後，便出現了“格林斯潘之謎”這一說法。一些包括中國在內的國家大舉買斷美國國債是使政策利率與市場利率相分離的決定性原因。
▷近來，我們的債券市場也類似於此。據透露，繼上月上調利率，金融貨幣委員會將再次上調利率。但是，昨日止，5年期國債利率持續下降，在1年4個月之後達到最低值——4.13%。2008年全球金融危機之後，中國為使偏重於美國國債的外匯儲備運營體系更加多樣化，將目標轉向了韓國和日本的債券。其他國外投資者也受到中國的刺激，紛紛買入韓國債券，拉低了市場利率。
▷6月末，中國的外匯儲備額為2兆4543億美元，以壓倒性的優勢位居世界首位。位居第二位的是日本（1兆502億美元），韓國則位居第六位（2742億美元）。然而中國的這一儲備量是日本的2倍，韓國的9倍。經濟高速發展的中國，以其雄厚的財力為基礎，在世界各地進行企業及房地產投資，增強了對金融市場的影響力。據推算，中國從去年8月起，買入的我國的國債金額已超過4兆韓元。即便如此，也不及中國外匯儲備額的0.2%。
▷隨著“中國錢”的影響力逐漸擴大，增添了我國政策當局的苦惱。如果中國投資者繼續買入債券，那麼即使韓國銀行上調利率，貨幣政策的效果也將極為有限。中國政策對韓國金融市場的影響力變大了。我們要時刻警惕中國一次性出售我國債券和股票時的衝擊。中國的大量資金進軍韓國，不僅影響韓國的經濟，而且還有可能增強中國對韓國的政治影響力。韓國極易受外界影響。因此，韓國有必要提高警覺，構建安全網，確保充分的外匯儲備額。
評論員：權純活 shkwon@donga.com
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