连续4个月的冻结利息，何时才会增值

韩国银行于本月11日，召开货币政策委员会，决定将当前的标准利息调至2.0%。从去年10月至今年2月，曾将标准利息从5.25%迅速下调至2.0%的韩国银行，从今年三月起，连续冻结了4个月的利息。

韩国银行总裁李成泰在公布冻结利息时表示：“据预测，主要国家中央银行的利息上涨期有可能提前。”因已预见利息将被冻结的金融市场，开始关注韩银总裁的言论，使得债券利息激增。韩国银行认为，去年由国际金融引起的经济下滑，有暂时停止的趋势。而市场则对韩银调整利息的期限，抱有各种预测。

○“房地产、原材料的价格是最大变量”

韩银在召开货币政策委员会时公布的“货币政策方向”中指出：“最近国内经济受积极财政及货币政策的影响，呈停止下滑的趋势，表现为内需不振有所缓解，生产活动也有好转。但国际原材料价格的上升及因主要先进国家的经济萎靡，依旧是使经济增长下滑的主要因素。”汇率及股市等价格变量虽呈稳定趋势，但个体营业户及中小企业的贷款正在不断增长，而信用危机及市场资金的短期化，也没能得到解决。

按目前的经济指标，经济虽停止急速下降，但还是没有确切的恢复迹象。第一季的GDP相比去年第四季虽增长了0.1%，但韩银指出，如没有政府的经济扶持政策，第一季GDP有可能带来0.6%的负增长。而实际GNI则相比去年第四季减少0.2%，连续三季创下负值。

发达国家的经济活动依旧停滞不前，像原油等国际原材料的价格上涨，也会对韩国经济带来消极影响。最近，资金集中部分房产市场，房产市场依旧成为部分地域的烫手山芋，也是货币当局的一大隐患。

○债券、利息激增，利息预测不稳定

韩银总裁李成泰对之后的货币政策指出：“与去年年末世界经济预测的最坏打算相比，目前情况还算是良好的，而主要国家中央银行的调息期也有可能提前。如果世界经济开始复苏，国家中央银行采取政策变化，韩银的货币政策也将受其影响。”

韩银上述的经济好转言论一经公布，当天的债券市场即刻盛况空前，使得债券利息迅速上升。5年到期的国库券利息相比前一天上升0.19%，最终以4.97%收盘，而三年期满的国库券利息则上涨0.18%，最终于4.22%收盘，创下今年最高点。

野村证券经济学家权永善预测：“韩国银行认为经济及金融市场正在好转，最早将在今年11月上调利息，并于明年将标准利息上调至3.5%。”

由于今年下半年仍无法保证经济的好转，也有人对利息上调持有保守观点。三星经济研究所宏观经济科科长全顺宇预测：“国际金融危机目前还没有根本的解决方案。韩银无法轻易采取流动性的偿还政策，定会通过货币稳定证券，通过调整细微的流动着手进行上调政策。”

郑载润 jaeyuna@donga.com