套期資金爲油價上漲火上澆油

○ 石油挽救了套期資金?

6月以後，國際石油市場的特點是，投機性資金正大量流入期貨市場。

據紐約商業交易所每周發表的非業務用期貨合約現狀，5月份呈現出負值的淨買進（買進合約減去賣出合約）在上月開始重新變爲正值。

6月7日維持在1357手合約的淨買進在3周後達到了2.2008萬手合約，增長了15倍以上。

非業務用期貨合約爲了獲得短期差額，在買賣石油時，主要是由根據申告物量套期資金的投機勢力進行交易。

相反，普通業務用期貨的淨買進在油價接近60美元的上月21日成交了負4146手合約，28日成交了負6494手合約。這意味著買方比賣方多。

套期資金之所以湧向石油市場，最重要的原因可能就是爲了彌補在金融市場遭受的損失。

據悉，各路套期資金因美國通用（GM）和福特的信用等級下降和美元價格大幅上漲而遭受了莫大的損失。

但是在石油市場一帆風順，挽回了部分損失。此前提出的“6月危機說”表示，套期資金投資者進行大規模兌付，可能使國際金融市場陷入混亂，這一預測真的成了“假設”。

據美國市場調查機構Hennessy集團表示，4月份各套期資金的收益率爲-1.75%，雖然這是1999年後最糟糕的收益率，但是6月份的收益率爲1.3%，雖然微弱但是已經恢復。

○ 投機性增長勢頭將持續到何時？

專家指出，進入今年以後，很難找到比原油期貨收益率高的投資物件。考慮到這一點，套期資金介入石油市場的現象將持續很長一段時間。

美國《華爾街日報》（WSJ）最近診斷稱：“國際油價之所以上漲，除了供求不均衡之外，還因爲它具備良好的向商品市場的流動性。現如今石油已經如同一種股票成爲了交易物件。”

此外，加上石油輸出國組織（OPEC）的增産能力已經達到極限，以及20餘年間石油組織和產油國沒有對生産設備進行投資，因此很難在短期內增加供給量，因此投機性資本大行其道現象將繼續一段時間。

對此，認爲將形成“供給不足→價格上漲→投機性資金介入→價格再次上漲”的惡性循環的意見較佔優勢。

能源經濟研究院研究員李文培表示：“大多憂慮認爲，北半球進入冬季的年末，石油供需將更加不穩定。”並預測說：“以此，投機性資本可以介入的空檔將進一步擴大，因此高油價問題很難在短期內得到解決。”

高其呈 koh@donga.com