套期资金为油价上涨火上浇油

○ 石油挽救了套期资金?

6月以后，国际石油市场的特点是，投机性资金正大量流入期货市场。

据纽约商业交易所每周发表的非业务用期货合约现状，5月份呈现出负值的净买进（买进合约减去卖出合约）在上月开始重新变为正值。

6月7日维持在1357手合约的净买进在3周后达到了2.2008万手合约，增长了15倍以上。

非业务用期货合约为了获得短期差额，在买卖石油时，主要是由根据申告物量套期资金的投机势力进行交易。

相反，普通业务用期货的净买进在油价接近60美元的上月21日成交了负4146手合约，28日成交了负6494手合约。这意味着买方比卖方多。

套期资金之所以涌向石油市场，最重要的原因可能就是为了弥补在金融市场遭受的损失。

据悉，各路套期资金因美国通用（GM）和福特的信用等级下降和美元价格大幅上涨而遭受了莫大的损失。

但是在石油市场一帆风顺，挽回了部分损失。此前提出的“6月危机说”表示，套期资金投资者进行大规模兑付，可能使国际金融市场陷入混乱，这一预测真的成了“假设”。

据美国市场调查机构Hennessy集团表示，4月份各套期资金的收益率为-1.75%，虽然这是1999年后最糟糕的收益率，但是6月份的收益率为1.3%，虽然微弱但是已经恢复。

○ 投机性增长势头将持续到何时？

专家指出，进入今年以后，很难找到比原油期货收益率高的投资对象。考虑到这一点，套期资金介入石油市场的现象将持续很长一段时间。

美国《华尔街日报》（WSJ）最近诊断称：“国际油价之所以上涨，除了供求不均衡之外，还因为它具备良好的向商品市场的流动性。现如今石油已经如同一种股票成为了交易对象。”

此外，加上石油输出国组织（OPEC）的增产能力已经达到极限，以及20余年间石油组织和产油国没有对生产设备进行投资，因此很难在短期内增加供给量，因此投机性资本大行其道现象将继续一段时间。

对此，认为将形成“供给不足→价格上涨→投机性资金介入→价格再次上涨”的恶性循环的意见较占优势。

能源经济研究院研究员李文培表示：“大多忧虑认为，北半球进入冬季的年末，石油供需将更加不稳定。”并预测说：“以此，投机性资本可以介入的空档将进一步扩大，因此高油价问题很难在短期内得到解决。”

高其呈 koh@donga.com