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經濟扶持政策,要更加慎重

Posted November. 24, 2018 07:31   

Updated November. 24, 2018 07:31

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國際貨幣基金組織上個月將今年韓國的經濟增長率預測值從6個月前的3.0%下調至2.8%。最近韓國銀行和韓國開發研究院也把經濟增長率預測值下調為2.7%,還有壹些機構的預測值是2.5%。對明年經濟增長率的預測大部分在2.6%以下,更加暗淡。目前,韓國經濟增長率正在下降,預計今後還會繼續下跌。經濟陷入不景氣泥潭的不安感襲來。

經濟增長率下降的原因有多種。首先,隨著世界經濟環境的惡化,全球經濟增長的速度將放緩。以美國提高利率為中心,全球流動性急劇縮小,新興國家正因資本流出而出現經濟波動。隨著美中貿易糾紛前景難測,也加劇了世界經濟的增速放緩。

貿易及金融開放度較高的韓國,在這些不利因素中受到了很大影響。就國內而言,產業結構的變化、經濟政策問題、勞動市場問題等也有可能影響了經濟增長率的下滑。經濟增長余力的長期減少即潛在增長率的減少趨勢,也可能對經濟增長率的下滑產生了影響。

在經濟增長率下降的情況下,最早想起的是利用宏觀經濟政策來扶持經濟。即,增加財政支出和減免稅收減免等財政擴張政策和利息下調、流動性供給等貨幣擴張政策。實際上,明年政府預算案中正在計劃比今年增加9.7%的大規模財政擴張政策。另外,從最近韓國銀行是否上調利率的討論來看,經濟增長率的下降使利率上調成為負擔。

在經濟不景氣時,利用宏觀經濟政策努力穩定經濟是非常重要的。但目前狀況下,是否應該立即實行大規模擴張政策,是否應該立即實施追加擴張政策,尚不明確。這種宏觀經濟政策對於目前經濟增長率低於經濟長期均衡狀態(潛在增長率)時非常有效,但目前的狀況是否如此尚不明確。雖然今年的經濟增長率預測值比目前幾個機構推算的潛在增長率略低,但還不是太低。

另外,實時準確地計算潛在增長率是非常困難的工作,因此目前實際經濟增長率是否低於潛在增長率還不明確。特別是潛在增長率處於下降趨勢而非壹定狀態時,更難以預測正確的潛在增長率。由於低利率政策已經持續了幾年,所以現在的經濟可能已經處於扶持狀態。

更為重要的是,經濟扶持政策在短期內可能會激活經濟,但從長期來看更有可能會使經濟陷入困境。財政擴張政策不僅會長期投資,還會積累政府負債,對長期的經濟增長產生負面影響。持續的貨幣擴張政策有可能長期增加家庭負債,引發房價泡沫,並可能提高通貨膨脹率。

解決眼前的經濟成長率下降問題固然重要,但長期而言提高經濟增長余力、提高潛在增長率更為重要。預測韓國經濟增長率的各種報告預測,今後10年至20年韓國經濟增長率將達到1%左右。但是,普通的經濟扶持政策很難解決這些問題。通過扶持經濟,很難解決增長率下降導致的產業結構、勞動市場、經濟政策等問題。

過度的景氣扶持,不僅會減少經濟的長期增長余力,還會引起對目前的潛在增長率的錯覺,從而看不到潛在增長率的下降趨勢。隨著時間的推移,目前的潛在增長率水平和經濟判斷將更加清晰,所以應該更加慎重地實施經濟扶持政策,並努力提高長期經濟增長余力。眼前看到的雖然令人不安和著急,但越是這樣越應該把目光轉向根本和長期性問題上來。