《专栏》高于美国的韩国利率

    在从工业化正式开始的20世纪70年代到80年代，韩国的利率超过20%是家常便饭。不仅是因为高速增长，也因为通货膨胀，利率一直在高空飞行。对于韩国企业来说，能从发达国家引进低利率的贷款，既是一种能力，也是一种优惠。当时，运作外汇调配窗口——国策银行的是财务部。当时，外汇是令企业与政府勾结的纽带。根本无法想象，韩美两国的利率会发生逆转。

▷美国联邦储备委员会当地时间14日将基准利率上调至1.75%-2%，与韩国的利率差距最大达到了0.5个百分点。韩国银行金融通货委员会去年11月将基准利率上调至1.50%后，一直维持在这一水平。韩美的利率逆转意味着韩国经济变得越来越坚实，让人有恍如隔世之感。考虑刚刚经历了外汇危机和开放资本市场这两场大病后刚刚有所改善的体质，得到这一结果并不容易。

▷美国加息是对景气恢复的自信心的反映。此外，美联储预告还要两次上调利率。虽然经济复苏对美国来说是个好消息，但这一选择将导致阿根廷、巴西、土耳其、印度尼西亚等新兴国家经济亮起红灯。这是因为，投资会逃往“资金更值钱”的美国。如果新兴国家的“紧缩发作”扩散，可能会给全球金融市场带来意外的冲击。

▷放在以前，韩国也会出现担心资本外流、建议上调利率的声音，但现在情况有所不同。资本移动并非只是因为利率差异，美国利率上调带来的美元强势也有利于韩国出口企业。最近景气指标不乐观，甚至引发是否已陷入停滞的争议，也是韩国银行对上调利率持谨慎态度的原因。被称为韩国经济“雷管”的家庭负债也将加重。即便如此，也不能一味地束缚利率。按照原计划，今年底韩国与美国的利率差将是1个百分点。韩国金融市场是否强大到足以承受上述压力，还是个疑问。什么时候提高利率? 韩国银行的苦恼正在加剧。


朱性元 swon@donga.com