采取迂回战术在KOSDAQ上市已成风

最近，采取迂回战术在KOSDAQ市场注册的现象频繁出现。不断有一些企业低价收购已在KOSDAQ注册，但经营上已山穷水尽的企业的股票后，在KOSDAQ注册。

▽未上市优秀企业的迂回注册=在此之前的迂回注册，主要是为了用不正当手段扩张公司规模或未上市公司最大股东高价出售股票。

上市企业和未上市企业进行股票交易过程中，最大股东是侵吞公司财产的情况时有发生，因此迂回注册不得民意。

但是，也有评价指出，最近在KOSDAQ上市的企业与过去企业的迂回注册“在性质上有所不同”。

最引人关注的企业是通过与digital camp公司进行股票交换，本月初出现在KOSDAQ的BSE公司。在移动电话microphone领域中全球市场占有率排名第一的BSE公司，在此之前曾有3次尝试在KOSDAQ上市，但都因有关专利诉讼问题而未通过。

但是，此次以接管digital camp的方式成功在KOSDAQ市场上市。因此，去年损失13亿韩元的软件流通企业digital camp蜕变成纯利润超过100亿韩元，市价总额2000亿韩元的移动电话配件企业。

主营通信网络的企业Netbrain、网络教育企业Cesnet、半导体检测设备企业soltron、脐带血（新生儿脐带内的血）冷冻保管企业Lifecord等企业都是实力不容忽视的场外企业，这些企业都是刚刚通过迂回注册的方法在KOSDAQ市场上市或正在做准备工作。

▽褒贬不一，互不相让=随着场外优秀企业通过迂回注册不断在KOSDAQ上市，迂回注册已不再是“不良形象”的代名词。

一位证券分析师称：“今年可能会出现迂回注册的成功模式，迂回注册如果得到健康发展，可以为场外企业注入新的动力，因此有其值得肯定的一面。”

但也有“旁门左道注册毕竟不够仗义”等否定的观点。

“登记审查所需要的时间太长”成为企业家们选择迂回注册的理由，但也有质疑认为，没有信心通过审查，才采用了这种变通方式。

换言之，从投资者角度看，迂回注册可以使企业的性质一夜之间发生变化，所以“混乱”成为必然。

东部证券研究员张荣洙表示：“企业的公开化可以说是企业的二次创业，其重要性不言而喻。如果是优秀企业，就应通过正常的审查后进入证券市场，这才是顺理成章的程序。”

李完培 roryrery@donga.com