[애널리스트의 마켓뷰]정점 지난 美… 햇빛 끝나고 그늘 온다

문남중 대신증권 장기전략리서치부 연구위원

2019년 미국 경제에 그늘이 다가오고 있다. 지난 금융위기 이후 지속됐던 호황이 이제 정점을 지나 서서히 마무리될 것으로 예상된다.

최근 미국 경제지표는 2008년 금융위기 이전 수준이다. 실업률은 2018년 11월 3.7%로 1969년 12월 이후 가장 낮다. 소비자물가 상승률도 미 연방준비제도(Fed·연준)의 목표치인 2%에 도달하고 있다. 하지만 올해 미국 경제는 하반기(7∼12월)로 갈수록 성장 활력이 감소하면서 성장률이 2018년 2.9%에서 올해 2.5%(국제통화기금 전망치)로 낮아질 것으로 전망된다.

상반기(1∼6월)까지는 세제 혜택으로 인한 민간소비 증가와 이와 연계된 기업 활동이 성장률을 견인할 것이다. 고용지표도 비농업부문 취업자 수가 지속적으로 증가하며 견조한 추세를 이어갈 것이다. 연준도 경기 과열에 대응하기 위해 상반기에 한 차례 금리를 인상할 것으로 예상한다.

하지만 미국 외 선진국 경제가 둔화되기 시작하고 유럽의 양적완화 축소 등으로 글로벌 통화긴축 기조가 강화되는 시점에서 금리 인상은 성장을 둔화시키는 요인으로 작용할 수 있다.

하반기 미국 경제는 이러한 대외적 환경과 함께 2015년 12월부터 시작된 연준의 금리 인상 여파가 두드러지는 시점이 될 것이다. 그동안 저금리를 바탕으로 진행됐던 자산 가격 상승, 소비·투자 확대 등 유동성 효과가 사라지는 것이다. 점차적으로 기업 투자와 건설 수요 위축, 소비 둔화가 이어질 것이다.

저금리로 유동성이 풍부해지면서 미국 주택시장은 2015년 이후 5%대의 상승률을 지속하고 있다. 하지만 향후 금리 인상으로 주택시장은 점차 둔화 또는 정체될 가능성이 있다.

미국 경제의 성장 활력을 낮추는 또 다른 요인은 지난해 경제 성장의 주축으로 작용했던 감세 효과의 감소와 미중 간 통상 마찰이다. 지난해 1월부터 적용된 세제 개편의 효과는 상반기에 극대화된 후 점진적으로 낮아지고 있고 올해도 기저효과로 인해 예년만 한 효과가 나타나기 어렵다.

지난해 불거진 미중 간 통상 마찰은 올해 미국 경제에 부담으로 작용할 것이다. 중국산 수입품에 미국 정부가 관세를 부과하면서 제조업체들이 원가 상승 압박을 받고 있다. 기업의 비용이 증가하면 부담은 소비자에게 전가될 가능성이 높다.

다만 미국 정부도 이러한 요인을 인식하고 있는 만큼 경기 부양 정책이 나올 수 있다. 재정 확대 정책과 통화 정책 완급 조절이 주로 예상된다.

문남중 대신증권 장기전략리서치부 연구위원