ROE(자기자본이익률) 높으면 주가 오른다

2002년 4월까지의 상승장에서는 ‘자기자본이익률(ROE·기업이 주주의 자본으로 얼마의 이익을 올렸는지를 나타내는 지표) 혁명’이란 말이 유행했다.

금리가 떨어지고 기업 이익이 늘면서 ROE가 금리를 넘는 기업들이 많아졌다. 여기에 시중 자금이 몰리면서 종합주가지수 네자릿수 시대가 올 것이란 분석이 설득력을 얻었다. 미국 경제와 증시의 불안 등 대내외적 요건이 좋지 않아 예상이 빗나가긴 했지만 ROE는 여전히 주가가 오를 기업을 골라내는 유력한 지표다.

▽ROE 높으면 주가 올랐다=24일 증권거래소가 분석한 결과 올 1·4분기 ROE가 5% 이상인 51개 상장 기업들의 1월 3일∼7월 23일 주가 상승률은 평균 18.21%로 나타났다. 같은 기간 종합주가지수 상승률인 9.54%보다 8.67%포인트 더 오른 것.

ROE가 꾸준히 높고 올 주가 많이 오른 종목
회사	2002년 자기 자본이익률 (ROE·%)	주가등락률 (%)
태평양종합산업	12.00	86.54
LG애드	11.81	62.40
LG건설	16.60	58.44
한라공조	23.42	49.40
태평양	22.37	48.02
LG석유화학	16.09	46.40
삼성SDI	19.26	40.71
현대모비스	34.71	40.00
조선내화	13.88	38.06
삼성공조	13.09	37.97
율촌화학	11.48	37.96
하이트맥주	14.50	34.44
한미약품	17.51	27.46
삼성전자	32.21	25.51
한국쉘석유	22.67	25.31
한국포리올	15.85	24.74
현대백화점H&S	18.12	24.44
삼일제약	22.69	24.12
한국단자공업	17.53	23.03
동양고속건설	18.60	22.77
ROE가 3년 연속 10% 이상인 기업 대상. 주가등락률은 2003년 1월 3일과 7월 23일 종가로 계산. 자료:증권거래소

ROE가 5.41인 삼익LMS가 141.46%의 주가상승률을 나타냈고 ROE가 26.13인 동아정기는 100.46% 올랐다.

2000년 이후 3년 연속 ROE가 10% 이상인 상장기업 65개 역시 올 1월 3일∼7월 23일 주가가 평균 12.78% 올라 시장 평균보다 높은 상승률을 나타냈다.

태평양종합산업 주가가 86.54%, LG애드가 62.40% 올랐다.

▽ROE지표 더 잘 활용하려면=ROE가 높은 기업은 주가가 이미 많이 오른 상태여서 초과수익을 내기 힘들고 개인투자자들이 쉽게 사기 힘들다는 것이 문제다.

이채원 동원투신운용 본부장은 “ROE가 높으면서 주가수익비율(PER)이나 주가순자산비율(PBR)이 낮은 기업에 투자해야 초과 수익을 올릴 수 있다”고 말했다.

또 ROE가 해마다 꾸준하게 높은 수준을 유지하는 기업이 좋다.

신석호 기자 kyle@donga.com