[와이즈가 본 지구촌경제]
'삼바 쇼크' 다음엔?
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새해 벽두부터 이른바 '삼바 쇼크'라고 불리는 브라질 금융위기가 전세계를 강타했다. 사태의 발단은 1월6일 브라질의 지방정부인 미나스제라이스주(州)가 대중앙정부 채무 154억달러에 대해 90일 지불유예를 선언하면서 비롯됐다. 이어 이틀 뒤인 8일 미국의 신용평가기관인 S&P가 브라질 신용등급 하향조정을 경고하자 연일 보베스타 주가지수와 레알화 가치가 폭락하고 동시에 수십억달러에 달하는 외화자금이 브라질 밖으로 썰물처럼 빠져나갔다. 이에 따라 국제금융시장 역시 일제히 주가가 폭락하는 등 한때 세계공황이라는 최악의 시나리오가 대두했다. 브라질은 세계 9위이자 남미 생산의 40%에 달하는 경제규모를 가진 국가다. 또한 2000여개의 미국기업이 진출해 있어 멕시코와 더불어 신흥시장 중에서는 미국이 가장 신경쓰는 나라이기도 하다. 한마디로 단일국가 차원에서 국제금융시장에 가장 큰 영향을 미칠 수 있는 국가라고 할 수 있다.
전문가들은 이번 브라질 사태가 자체적으로 갖고 있는 구조적인 요인에 아시아 금융위기 이후 변화된 국제금융환경이 복합적으로 작용해 발생한 것으로 보고 있다. 먼저 사태의 주범은 수년간 실시된 사실상의 고정환율제라고 할 수 있다. 현 카르도수 브라질 대통령은 지난 94년 2000%에 달하는 초(超)인플레이션을 진정시키기 위해 개방경제를 채택하면서 환율을 달러당 1레알로 고정시키는 이른바 레알플랜(Real Plan)에 착수했다. 이는 곧바로 효과를 발휘해 2년만에 물가상승률을 15%로 안정시키는 성과를 거두었다. 그러나 경제구조가 취약한 상태에서의 고정환율제 실시는 통화방어를 위한 막대한 외환보유와 30% 넘는 살인적인 이자율의 유지를 필요로 했다. 이는 곧바로 경제성장의 둔화와 경상수지의 악화를 초래하는 결과를 빚었다. 한마디로 비정상적인 경제의 운영이 불가피했던 것이다. 또한 고평가돼 있는 레알화는 항상 환투기의 공격목표로 노출돼 있었다. 이런 배경 아래 지난해 7월 환란이 러시아를 거쳐 남미에까지 확대된 것이 브라질로서는 치명적이었다. 여기에 설상가상으로 브라질의 국내 정치적인 상황이 문제를 심각하게 만들었다. 지난 가을 재선된 카르도수 대통령은 만성적인 재정적자구조를 타파하기 위해 경제안정화계획에 착수했다. 대외적으로는 당시 보유하고 있던 800억달러의 외환보유고 이외에 추가적으로 IMF에 415억달러의 지원약속을 받아놓았다. 카르도수 대통령의 계획이 예정대로 진행됐다면 이번과 같은 문제는 발생하지 않았을 것이다. 그런데 12월 경제안정화계획의 의회승인이 지체되면서 불안조짐이 싹텄다. 여기에 카르도수 대통령의 최대 정적인 전직 대통령 출신 이타마르 프랑쿠가 미나스제라이스 주지사로 취임하자마자 연방정부에 대해 모라토리엄을 선언한 것이다. 이에 대해 연방정부도 연방세 분배금 6000만달러를 주지 않겠다고 경고하는 등 감정적 대응을 한 것이 사태를 결정적으로 악화시킨 계기였다. 현재 향후 전망에 대해서는 전문가들간에 의견이 교차하고 있으나 대체적으로는 삼바 충격이 조기에 진정될 것으로 보는 시각이 우세하다. 무엇보다 선진7개국(G7)과 IMF가 사태의 심각성을 인식, 긴급 진화작업에 나선 사실을 들 수 있다. 1월13일 클린턴 미국 대통령은 "미국과 G7지도자, 주요신흥시장 금융당국자 및 브라질 정부간에 긴밀한 협의가 진행중이다"고 발표했다. 현재 미정부는 IMF, 세계은행 등과 함께 추가적인 자금지원을 추진중인 것으로 알려졌다. IMF 역시 1월15일 브라질에 긴급지원팀을 파견해 사태 수습에 나섰다. 대외적으로 브라질의 경제개혁에 대한 목소리가 높아지자 의회는 1월14일 그동안 지연되던 긴축재정정책과 IMF 개혁프로그램을 승인했다. 또한 카르도수 대통령은 레알화 가치고수를 주장하던 구스타보 중앙은행총재를 전격 경질하고 실용주의자로 알려진 프란시스코 로페스를 신임 총재로 발탁했다. 신임 로페스 총재를 취임직후 중앙은행이 더 이상 환율방어를 하지 않겠다고 발표했으며 이에 따라 레알화는 8% 정도 절하됐다. 로페스 총재의 성향으로 볼 때 아직 레알화가 20% 정도 고평가돼 있다는 지적에 따라 향후 사실상의 변동환율제를 도입할 가능성이 높아보인다.
브라질 외채구조가 심각하지 않다는 사실 역시 낙관론의 근거를 이루고 있다. 브라질의 총외채는 2300억달러에 이르지만 단기외채는 300억달러에 불과하다. 현재 브라질의 외환보유고가 350억달러에 이르기 때문에 과거 멕시코나 아시아 환란과는 본질이 다르다는 것이다. 그러나 비관론도 만만치 않다. 먼저 인접국가인 아르헨티나가 브라질 유탄에 맞을 가능성이 높다는 분석이다. 수출의 30%를 브라질에 의존하는 아르헨티나가 레알화 평가절하에 따라 수출이 급격히 감소될 것을 예상하고, 경쟁적인 평가절하를 단행할 경우 이같은 자국 화폐의 평가절하 움직임이 중남미 전체로 확산되는 것은 시간문제라는 얘기다. 러시아와 아시아의 침체도 문제다. 신흥시장의 경기침체에 따른 세계경제 회복 둔화가 브라질 경제의 주력인 원자재 수출부진을 장기화시킬 것이 확실하기 때문이다. 또한 레알화가 절하되면 다시금 물가가 폭등해 고금리-고물가-저성장의 악순환이 재연될 가능성도 배제할 수 없다. 브라질 사태는 우리에게 여러가지 교훈을 주고 있다. 먼저 한번 외환위기를 경험한 국가에는 언제든지 환란이 재연될 수 있다는 사실이다. 진정한 의미의 경제구조개혁하에 기초체력이 튼튼하지 않고서는 외환보유고가 아무리 많다 하더라도 언제든지 최악의 상황을 맞이할 수 있다는 것이다. 브라질의 경우 800억달러에 달하던 외환보유고가 불과 6개월 사이에 절반 이하로 줄어들었다. 최근 들어서는 상황이 심각해지자 불과 이틀 동안 외환보유고의 10%에 달하는 30억달러의 자금이 일시에 빠져 나가기도 했다. 이는 우리도 97년 11월 환란초기에 경험한 사실이기도 하다. 그 다음으로 정치의 안정이 중요하다는 점을 들 수 있다. 위에서 언급한대로 브라질의 경우 정부와 의회, 중앙정부와 지방정부의 갈등이 국가신인도 하락에 결정적인 역할을 했다. 경제와 금융의 문제는 국제사회의 공조에 의해 상당부분 해소될 소지가 있지만, 국내정치는 해당 국가 내부 문제로서 당사자들의 합의에 의하지 않고서는 해결할 방법이 없다. '부처님도 돌아앉을 수밖에 없는 정치상황'에서는 그 어떠한 해결책도 기대하기 힘들다. 새해 벽두에 터진 브라질 사태는 다행히 국제사회의 관심 속에 수습국면으로 접어드는 모습을 보이고 있다. 서구 선진국들이 비교적 여유를 갖고 있을 때 문제가 발생해 집중적인 대처가 가능했기 때문이다. 연초 출발한 유러화가 조기에 안정되고 있고, 미국경제 역시 아직은 침체의 조짐을 보이지 않고 있다. 그러나 기축통화국 지위를 상실할 것이 확실한 미국이 향후 과거와 같은 힘을 발휘할 수 있을지는 의문이다. 미국 경기가 둔화되고 유러랜드의 정책조율이 삐그덕거리는 모습이 나타날 경우 이때 발생하는 금융위기는 일순간에 걷잡을 수 없을 정도로 발전할 수도 있을 것이다. 이런 점에서 아시아발 금융위기는 아직 끝나지 않았다.
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