마이다스동아일보[동아일보매거진:신동아11월호]

벤처·벌처·엔젤투자

'고위험 고수익' 재테크가 뜬다

발전 가능성이 높은 벤처기업이나 경영난에 빠진 기업에 자금을 투자, 이들의 성장과 회생을 뒷받침하면서 수익을 올리는 펀드들이 일반투자자들의 주목을 끌고 있다. 벤처·벌처·엔젤펀드가 그 주인공. 경우에 따라 수십배의 수익을 챙길 수도 있지만, 자칫하면 원금을 날릴 수도 있어 주의가 요망된다.

남문현 서울경제신문 성장기업부 기자

회 사원 J씨(38)는 최근 한 창업투자회사가 모집하고 있는 투자조합(벤처투자펀드)에 참여할 것인가를 놓고 고심중이다. 그동안 주식투자에 운용해온 2000만원을 현금화한 그는 요즘 한창 각광받고 있는 벤처기업에 이 돈을 투자, 크게 한몫 챙기고 싶은 욕심이다.

자일랜과 야후, 골드뱅크 같은 벤처기업들이 코스닥이나 나스닥에 상장된 후 투자자들이 수백 배에서 수천 배의 수익을 올렸다는 얘기는 벤처투자에 대해 매력을 느끼게 하기에 충분하다. 하지만 여느 재태크 수단보다 투자기간이 긴 데다, 잘못하면 수익은커녕 원금까지 날릴 수 있다는 위험부담 때문에 선뜻 마음을 먹지 못하고 있다.

올들어 벤처기업에 대한 정부의 지원과 육성책이 쏟아지면서 J씨처럼 벤처기업과 관련된 각종 투자펀드에 관심을 갖는 투자자가 많다. 코스닥시장이 한때 폭등세를 보이면서 코스닥 등록업체들의 주가가 하늘 높은 줄 모르고 치솟자 벤처기업 열풍도 걷잡을 수 없이 열기를 더해갔다.

이런 상황에 벤처기업의 주주로 참여해 성공을 뒷받침한 창업투자회사나 투자자들의 결성체인 창업투자조합이 주목을 받는 것은 당연한 이치. 여기에다 시중 실세금리가 한 자릿수로 하향 안정되고 있고 벤처캐피털사들의 투자가 적극적이고 다양해지면서 일반 투자자들의 관심도 끌고 있는 것이다. 꼭 투자를 목적으로 하지 않더라도 재테크 상식을 쌓기 위한 ‘경제공부’ 차원에서 이 분야에 흥미를 보이는 사람이 많다.

개인투자자, 벤처펀드로 몰린다

95년 1월. 미국 스탠퍼드대 대학원생이던 제리 양과 데이비드 필로는 벤처캐피털회사인 세코이아사의 문을 두드렸다. 두 사람은 자신들이 구상한 사업에 대한 투자자금을 유치하기 위해 10여개 기업을 돌아다녔으나 번번이 냉대를 받은 끝에 마지막으로 이 회사를 찾았다. ‘두드리면 열린다’. 이 회사는 훗날 야후의 공동차업자가 된 두 젊은이의 가능성과 잠재력을 높이 평가, 400만달러의 투자와 함께 모토로라 출신의 전문경영인 팀 쿠글을 최고경영자로 영입하도록 주선했다. 야후의 신화는 이렇게 준비됐다.

그 후 불과 1년여 만인 96년 4월 야후는 나스닥에 기업을 공개, 13달러로 시작된 주가가 하루 만에 33달러로 뛰는 등 급등세를 보였다. 야후는 지난 8월 기준 시가총액이 376억달러에 이를 만큼 급성장했다. 이 과정에 투자자는 100배 이상의 투자수익을 올리는 ‘대박’을 터트렸다.

벤처캐피털회사들이 운용하는 투자조합은 경우에 따라 이처럼 엄청난 부를 안겨주는 ‘요술 상자’가 된다. 성장잠재력이 높은 벤처기업에 투자, 기업의 발전을 뒷받침하면서 큰돈까지 벌 수 있다는 점은 상당한 매력이 아닐 수 없다. 신기루 같은 현실을 직접 눈으로 확인한 사람들은 누구나 그런 성공적인 투자의 주인공이 되고 싶어한다.

이런 사정을 반영한 듯, 올해 들어 조직된 창업투자조합은 10월 현재 30개(결성총액 1360억원)로 지난해(15개)의 두 배에 달한다. 경기 회복세와 함께 창업투자회사들도 늘고 있다. 올해에만 11개사가 새로 생겨 현재 설립 준비중인 경우까지 합치면 연말에는 100여개사에 달할 전망이다. 이에 따라 창업투자회사들이 만들 투자조합이 연말까지 40개를 넘어설 것으로 보인다.

특히 금융기관과 대기업, 지방자치단체 들까지 벤처투자에 적극적으로 나서면서 벤처열풍에 기름을 끼얹고 있다. 정부도 이 대열에 참여했다. 정보통신부는 올해 500억원의 자금을 벤처펀드에 출자했고, 중소기업청도 자체 자금과 외국자본 각 500억원씩 총 1000억원 규모의 펀드를 조성한다.

최근에는 창투사들이 개인투자자들을 참여시키는 투자조합을 잇따라 결성하면서 벤처투자 펀드가 마치 뮤추얼펀드처럼 대중화의 길로 접어들고 있다. 주식시장에서 짭짤한 재미를 본 뒤 침체 직전에 빠져나왔거나 손실을 입고 철수한 투자자들이 주식투자에서보다 훨씬 높은 수익을 기대하면서 벤처펀드에 관심을 보이고 있다. 벤처펀드에 대한 개인 출자규모는 지난해 140명에 140억원에 불과했으나 올 들어 지난 6월까지 709명에 203억원으로 증가했다.

이와 같은 추세는 벤처캐피털의 공급기반이 점차 확대되고 있다는 점에서 일단 바람직한 현상으로 분석된다. 한미창업투자 이영민 수석심사역은 “최근 개인투자자들의 조합결성관련 문의가 크게 늘고 있다”며 “그만큼 벤처캐피털에 대한 일반인들의 관심이 늘어났다는 점에서 긍정적인 변화라 할 만하다”고 말한다.

‘High risk high return’

창업투자조합은 창업투자회사들이 벤처기업에 대한 투자를 목적으로 투자자들을 모집, 구성하는 일종의 펀드이면서 별도법인체다. 개인이나 법인, 기관투자가들이 출자자로 참여할 수 있으며, 투자조합이 성립되려면 최소 10억원 이상의 자금을 모아야 한다.

창업투자회사들이 일정액의 자금을 출자하고 공개 또는 비공개방식으로 투자자들을 모집해 조합을 결성한다. 미국 등 외국의 경우는 대개 비공개방식을 주로 선호하고 있으나, 국내에서는 벤처붐을 타고 공개방식을 선택하는 경우가 늘어나는 추세다. 조합은 5년 이상 존속되면서 주식이나 코스닥시장에 상장 또는 등록되지 않은 중소기업이나 벤처기업에 일정액이상을 투자(결성일로부터 3년 이내에 50%이상의 투자비율 유지)해야 된다.

투자자들에게는 주는 혜택도 많다. 투자한 기업 주식의 양도차익에 대해 세금을 징수하지 않고, 개인출자자들이 투자조합을 통해 받는 배당소득에 대해서는 분리과세가 이뤄진다.

특히 개인출자자들에게는 일정한 조건 아래 투자조합에 출자한 금액의 20%에 대해 소득공제혜택을 준다. 정부는 조합 결성을 활성화하기 위해 소득공제폭을 확대하는 방안을 모색하고 있다. 창업투자조합은 이처럼 정부의 적극적인 지원과 협력을 받으며 운용된다.

창업투자조합은 별도법인체의 성격을 띠기 때문에 조합을 만든 창업투자회사의 경영실적과는 무관하게 운용된다. 즉 투자자인 조합원들의 의사결정에 따라 운용되기 때문에 겉으로 보기에는 전혀 위험하지 않아 보인다. 정부도 직간접적인 방법으로 조합의 운용상황을 체크한다. 조합이 결손을 볼 경우 창업투자회사의 출자금에서부터 손실분을 처리하기 때문에 개인투자자들의 피해는 최소화된다.

그러나 주의를 기울여야 할 대목도 한두 군데가 아니다.

무엇보다 벤처투자가 항상 높은 수익률을 보장하지는 못한다는 점이다. 이제 막 걸음마를 뗀 기업을 대상으로 투자하는 조합 운용의 특성상 ‘벤처기업 성공확률 10% 미만’이라는 투자위험을 감수해야 한다. ‘벤처투자=대박’이라는 등식은 환상에 불과하다. 벤처펀드는 전형적인 ‘고위험 고수익’(High risk high return) 투자임을 잊어서는 안 된다. 또한 투자기간이 대개 5년 이상이기 때문에 투자자금을 오랜 기간 묶어두는 인내력도 필요하다.

그런데도 많은 개인투자자들이 벤처펀드를 마치 일반 금융펀드처럼 이해하고 투자에 나섰다 낭패를 본다. 개인투자자들의 경우 투자 리스크에 대한 인식이 부족하기 때문에 창투사와 투자자 모두를 위험에 빠뜨릴 우려가 있다. 이 때문에 아직 개인투자자들을 모집하지 않는 창투사들이 많다.

투자조합 자금의 안전성도 100% 신뢰하기는 어렵다. 당국이 철저하게 감시한다고는 하지만, 정부가 자금을 출자하지 않은 조합의 투자자금 운용에 대해서는 관리와 감독이 상대적으로 소홀할 수밖에 없기 때문이다.

투자조합 자금의 결성과 운용과정에 안전을 보장할 만한 제도적 장치가 다소 부족한 것도 사실이다. 창투사들이 조합원들을 모집할 때 투자자금 납입증명 등을 금융기관을 거치지 않고 직접 처리하는 경우가 많아 만약의 사태가 발생했을 때 투자자금 회수가 불투명해질 수도 있다.

따라서 이 과정의 투명성을 높이기 위해서는 금융기관을 통한 자금 관리가 정착돼야 한다는 지적이다. 당국은 이런 문제점을 보완하기 위해 조합당 50명 이상의 개인투자자 모집을 규제하고 공공 벤처캐피털을 활성화하는 방안 등을 추진하고 있는 것으로 알려졌다.

부실기업에 투자하는 벌처펀드

최근 정부의 인가를 받고 활동하기 시작한 기업구조조정펀드(일명 벌처펀드)도 일반 금융펀드와는 달리 대개 1년 이상의 장기간 기업에 직접 투자한다. 창투사의 투자조합이 벤처기업을 투자대상으로 삼는 데 비해 벌처펀드는 경영난에 처한 기업을 대상으로 한다.

기업구조조정 전문회사는, 화의나 법정관리, 워크아웃 등을 겪고 있지만 성장잠재력이 높은 기업에 투자하거나 이런 기업을 사들여 정상화시킨 뒤 주식을 되파는 등의 방법을 통해 수익을 올린다.

구조조정 전문회사들은 자체 자금을 이용하거나 전용펀드를 구성해 투자자금을 확보한다. 선진국에서는 이미 일반화된 투자기법이지만, 국내에서는 국제통화기금(IMF)사태를 계기로 주목받기 시작했다.

지난 9월 한국종합기술금융(KTB)은 워크아웃에 들어간 맥슨전자에 자체 자금 180억원을 투자, 국내 기업구조조정 전문회사로는 처음으로 본격적인 활동에 나섰다. 이 회사는 CB (전환사채) 인수방식으로 투자를 했는데, 정보통신업체인 맥슨전자의 성장전망이 밝아 1∼2년 뒤에는 상당한 수익을 올릴 것으로 예상하고 있다.

기업구조조정회사는 벤처캐피털과는 성격이 다르지만 투자 수익률면에서는 결코 그에 뒤지지 않는 기회를 창출할 것으로 기대된다. 이들은 부실기업의 구조조정을 촉진, 경제구조의 견실화를 실현하는 촉매역할도 한다.

기업구조조정사업이 활기를 띠고 있는 미국의 경우 90년대 들어 벌처펀드가 본격적으로 성장을 거듭했는데, 현재 연간 투자자금 규모가 100억∼120억달러에 달하는 것으로 추정된다. 일본에서도 최근 벌처펀드의 일종인 MBI(주식 매수를 통한 경영권 인수)를 이용한 펀드 설립이 확산되고 있다.

우리의 경우 IMF체제를 전후해 기업부실이 심화하면서 부도업체가 97년 월평균 1430개에서 지난해에는 1902개사로 늘어났고, M&A(기업인수합병)를 위해 시장에 매물로 나오는 업체도 상당수에 달하는 등 기업환경이 최악의 국면에 처해 있다.

정부와 금융기관들은 이런 가운데 우수한 기업의 회생을 돕고, 부실기업의 신속한 처리를 위해 아리랑구조조정기금 무궁화구조조정기금 등을 구성, 로스차일드 템플턴 등 세계적인 구조조정 전문회사들에 운용을 의뢰했다. 또한 골드만삭스와 모건스탠리 등의 외국 기업들도 국내에 진출, 독자적인 활동을 벌이고 있다.

국내 기업구조조정 전문회사가 출범한 것은 지난 5월 정부가 ‘산업발전법’을 근거로 기업 구조조정 전문회사의 설립을 인가하고 조합의 등록신청을 접수하면서부터. 기업구조조정회사의 최소 자본금 규모는 30억원이다. 10월 현재까지 등록된 구조조정 전문회사는 한국기술 투자와 코미트창업투자 등 모두 11개 업체다.

의무 운용기간 없는 스폿펀드 형태

정부는 최근 3년 이내에 1회 이상 당좌거래정지처분(부도)을 받은 기업이나 법원에 회사정리 화의 파산 등을 신청한 기업에 대해 기업구조조정회사들이 투자나 매입을 하도록 규정하고 있다.

이들은 주식 인수나 합병, 영업양수 등의 방식으로 부실기업을 매입, 경영진 파견이나 이사회 참여 등을 통해 경영정상화를 모색한다. 이를 통해 인수기업이 정상화하면 주식이나 자산을 국내외에 매각해 투자자금을 회수토록 하고 있다.

정부는 기업구조조정회사의 활동을 뒷받침하기 위해 주식양도차익이나 배당소득 등에 대해 비과세하는 것은 물론, 정부의 구조개선자금도 업체당 20억원 한도 내에서 대출해주는 등 다양한 지원을 하고 있다.

지난 7월 서울 삼성동 한국기술투자 사무실은 한동안 빗발치는 전화와 밀려드는 투자자들의 방문으로 몸살을 앓았다. 이 회사가 ‘수익률 100%’를 목표로 국내 최초의 기업구조조정 전문펀드인 ‘KTIC 리스트럭처링펀드 1호’를 내놓고 투자자 모집에 나섰기 때문이다. 한국기술투자는 펀드 발매 2주 만에 목표금액인 2000억원을 끌어모으는 성과를 올렸다.

특히 펀드 청약자들은 영풍산업 등 20여개 국내 법인 외에 5000여명의 일반투자자로 구성돼 관심을 모았는데, 기관투자가들의 투자금액은 28억5000만원에 불과했고 나머지는 모두 개인 투자자들의 돈으로 채워졌다. 개인투자자들의 평균 투자금액은 3500만원이었다.

이 회사 서갑수 사장은 “사업에 대한 확신도 있었고, IMF 상황에서 재테크에 어려움을 겪은 일반인들에게 새로운 투자기회를 제공코자 기관투자가들의 청약을 제한한 결과였다”며 “조합 운용 예정기간인 2년 이전에 반드시 목표수익률을 달성하겠다”며 자신감을 보였다.

한국기술투자에 이어 코미트창업투자도 1000억원 규모의 ‘코미트 M&A펀드 1호’를 결성했다.

이들 회사를 제외한 나머지 업체들은 아직까지 펀드 모집을 하지 않거나 못하고 있다. 일부 업체들은 자체 자금을 활용하는 경우도 있지만 파이낸스 사태와 대우사태 등으로 금융시장 환경이 불투명해지면서 펀드를 모집하다 도중에 중단하거나 아예 계획 자체를 미룬 경우가 많기 때문이다. 따라서 벌처펀드의 경우 지금의 여건을 감안하면 내년부터나 펀드모집이 활발해질 전망이다. 일반 투자자들로서는 새로운 재테크 수단에 접근할 수 있는 기회가 그만큼 지연되는 것이다.

벌처펀드의 경우 조합을 결성하는 기업구조조정회사가 총 모집금액의 10%이상을 반드시 출자하도록 규정되어 있다. 조합 자산은 반드시 구조조정업무 수행에만 활용돼야 하며, 미투자 자산은 금융기관에 예치할 수 있도록 되어 있다.

결성된 조합은 산업자원부에 등록한 뒤 활동에 나설 수 있으며, 운용은 조합원(투자자)들의 의결에 따라 자율적으로 이뤄진다. 따라서 벤처펀드와는 달리 의무 운용기간 규정이 없다. 목표수익률이 달성되면 즉시 해산이 가능한 스폿펀드 개념이 적용되기 때문이다. 자금사정이 넉넉지 않은 일반투자자들에게는 최소 5년 이상 운용되어야 하는 벤처펀드보다 훨씬 매력적인 요소다.

기업구조조정회사들은 향후 투자수익률에 의해 기업의 성패가 좌우될 수밖에 없다. 현재 투자에 나섰거나 본격적인 활동을 서두르는 업체들은 대부분 최소 100% 이상의 수익률을 목표로 내걸고 있다. 일부 업체의 경우는 이보다 훨씬 높은 수익률을 기대하고 있다.

실현 가능성도 웬만큼 높다. 급작스러운 불황과 자금사정의 악화로 성장잠재력이 높고 기술력이 뛰어난 기업들이 매물로 쏟아져 나왔기 때문이다. 이 때문에 업계 관계자들은 당분간 은 벌처펀드가 벤처펀드보다 더 높은 수익률을 올릴 수 있을 것으로 조심스레 내다보고 있다.

그러나 장밋빛 전망만 가득한 것은 아니다. 화의나 워크아웃 상태에 있는 ‘물좋은’ 회사들의 경우 대개 금융기관 등이 채권단으로 참여하고 있어 매물로 확보하기가 쉽지 않고, 투자협상이 진행되더라도 까다로운 조건을 내걸기 때문에 투자가 쉽게 이뤄지지 않는다.

‘천사’들의 투자

실제로 상당수의 기업구조조정회사들이 이와 같은 문제로 아직 투자대상을 선정하지 못해 고심하고 있다. 또한 자본금 규모가 작은 기업구조정회사들의 경우 펀드 결성이 쉽지 않아 투자활동을 본격화하는 데 어려움이 따를 것으로 보인다.

외국 업체들의 국내 시장 진입도 변수로 작용한다. 이들은 아직은 정부에서 조성한 구조조정기금을 위탁받아 운용하거나 성업공사의 채권을 매입하는 수준에서 소극적인 활동을 보이고 있으나, 시장여건이 변하면 언제든지 본격적으로 참여할 가능성이 높다.

이 경우 자금력에서 취약한 국내 업체들의 활동영역은 훨씬 줄어들 수 있다. 전문적인 노하우를 바탕으로 자신의 영역을 확고하게 구축하지 못하는 구조조정회사들은 시장에서 퇴출되는 상황이 빚어질 것으로 보인다.

MP3 플레이어와 무전기 제조업체인 메이콤은 최근 기보엔젤클럽이 주관하는 투자설명회에 참가해 13억8000만원의 투자를 유치했다. 이 가운데 3억3000만원은 29명의 ‘엔젤’들이 투자했다. ‘엔젤’이란 이처럼 창업 초기단계에 있는 기업에 필요한 자금을 투자하는 개인투자자를 일컫는다. 기업의 입장에서는 어딘가에서 홀연히 날아들어 운영자금을 건네주는 이들이 ‘천사’로 보이기 마련이다.

이 자리에 참석한 대학교수 K씨(50)는 “여유자금을 신생기업, 특히 성장 가능성이 높은 MP3 제품을 만드는 업체에 투자함으로써 기업도 돕고 투자수익도 얻을 목적으로 참여했다”며 “적어도 은행이자보다는 수익률이 높지 않겠느냐”고 반문했다.

어쨌든 엔젤투자자들의 도움으로 이 회사는 넉넉한 투자재원을 확보, 대량생산체제를 구축하는 한편, 신기술 개발의 기반을 갖춰 재도약의 발판을 마련했다. 이런 기업들은 증권시장의 침체로 자금조달이 쉽지 않은데다 금융기관에서 자금을 빌릴 경우 부채부담이 증가, 도산의 원인으로 작용할 우려가 있다. 이처럼 기존 금융시스템을 활용하는 데 많은 제약이 따르기 때문에 엔젤투자자의 도움이 절대적으로 필요한 실정이다.

창업 초기 기업에 투자

엔젤투자는 97년 ‘벤처기업 육성에 관한 특별조치법’을 근거로 도입됐으며, 지난 8월 현재 기보엔젤클럽 등 13개 엔젤클럽에 2500여명의 ‘천사’들이 참여하고 있다. 이들의 투자 규모는 45개 업체에 총 234억원에 달한다. 이 밖에 독자적으로 활동하는 개인 엔젤투자자가 102명이고, 개인투자자들의 임의적 모임인 엔젤투자조합도 하나 있다.

엔젤투자자는 관계법령에 따라 창업 7년 이내의 벤처기업, 또는 벤처기업으로 전환한 지 7년 이내의 기업에 투자하게 되어 있다. 창업투자회사가 어느 정도 사업화가 이뤄진 벤처기업에 투자를 집중하는 데 비해 엔젤투자는 걸음마 단계에 있는 창업 초기의 회사로 투자를 유도하고자 도입됐다.

따라서 엔젤투자자에게도 당연히 정부 차원의 지원이 이뤄진다. 투자시점에 투자액의 30%에 대한 소득세 공제혜택을 주며, 주식 양도차익에 대해서도 과세하지 않는다.

엔젤투자가 활발한 미국에서는 25만명의 엔젤투자자들이 매년 3만여개의 중소기업에 200억 달러가 넘게 투자하고 있다. 또한 30만여개의 기존 기업 및 5만여개의 창업기업들이 엔젤로부터 매년 600억달러 정도의 자금 지원을 필요로 하고 있다. 때문에 잠재적인 엔젤투자 규모는 150만명에서 250만명에 이를 것으로 추산된다. 벤처기업들이 그만큼 왕성한 활동을 벌이고 있다는 뜻이다.

우리 정부도 2만개의 벤처기업을 육성한다는 계획을 세우고 대대적인 지원·육성책을 전개하고 있어 아직 초보 수준인 국내 엔젤투자자의 활동여건이 크게 개선될 전망이다.

중소기업청이 최근 100여명의 엔젤투자자를 대상으로 설문조사를 실시한 결과에 따르면 연령에서는 50대가 37%, 40대가 30%로 장년층의 비중이 높았으며, 투자선호업종은 정보통신, 인터넷관련사업, 소프트웨어, 생명공학, 통신네트워크 등 순으로 나타났다. 투자자금은 평소 여유자금에서 조달한다는 응답이 70%로 나타났으며, 사업 초기단계의 벤처기업에 대한 투자비중이 38%에 달했다. 엔젤투자자들이 대체로 건전한 방식의 투자활동을 하고 있음을 보여주는 대목이다.

경영권 위협하는 블랙 엔젤들

엔젤투자는 벤처캐피털보다 높은 수익성을 추구하면서 친구나 지인 등에 의한 친분과 인연을 중요시하는 특성을 갖는다. 투자자들은 투자한 기업의 경영에 어느 선까지는 참여하려 하기 때문에 평소 자신들이 활동하는 주변에 소재한 기업을 선호한다. 그래서 전혀 낯선 경영자나 기업보다는 여러 채널을 통해 관계를 맺을 수 있거나 교류를 가져온 기업에 투자하는 행태를 보인다.

그러나 일각에서는 ‘블랙 엔젤’로 불리는 이들이 투자자금 유치에 목말라 하는 벤처기업을 함정에 빠뜨리기도 한다. 블랙 엔젤은 순수하게 투자에 목적을 두는 게 아니라 투자를 빌미로 회사 경영권을 장악하려는 ‘불순한’ 목적으로 활동하기 때문에 투자대상이 되는 기업은 혹 떼려다 혹 하나 더 붙이는 결과를 맞을 수도 있다. 자칫 순수한 엔젤투자자들이 이들에게 말려들 우려도 있다.

정보통신분야 벤처기업을 운영하고 있는 H씨는 얼마 전 30억원의 자금을 모을 목적으로 엔젤들을 유치하는 과정에 한 50대 재력가의 방문을 받았다. 그는 예금통장을 보여주며 필요한 돈을 혼자서 모두 투자하겠다고 제의했다. H씨는 고민 끝에 그의 제의를 거절하고 말았다. 제의를 받아들인다면 손쉽게 자금을 유치할 수 있겠지만, 나중에 행여나 경영권을 위협받을 소지를 남겨서는 안 된다고 판단했기 때문이었다.

벤처기업이 많이 들어선 서울 양재동 일대를 중심으로 사조직 형태의 엔젤클럽이 상당수 활동하고 있다. 이들과 관련된 인사들이 엔젤을 자처하며 일반인들을 끌어들이는 사례가 많은데, 대부분은 금융권 출신 등의 전문가들로 제도권 엔젤클럽을 능가하는 활동을 벌이고 있지만, 이들 중 일부는 실체가 분명하지 않아 예비 엔젤투자자들의 주의가 요망된다. 이들의 꾐에 넘어가 발을 잘못 내디디면 하루 아침에 ‘천사’가 아니라 ‘악마’로 전락할 수도 있기 때문이다.